20220922-国海证券-立高食品-300973.SZ-跟踪报告_不惧短期扰动_内部蓄力以备长远发展_5页_543kb

立高食品（300973）跟踪报告总结

核心内容概述

立高食品（300973）在2022年9月22日的报告中被给予“增持”评级，分析师认为公司短期受外部因素（如疫情）影响，但长期成长逻辑清晰，具备较强的市场竞争力和战略布局能力。公司通过内部整合与渠道拓展，积极应对行业变化，为未来的增长奠定基础。

主要观点

1. 短期挑战与应对策略

• 外部环境影响：2022年烘焙行业受疫情影响，需求疲软，传统渠道占比下降，新兴渠道渗透率提升。
• 内部调整：公司从8月开始整合不同业务经销商，并同步推进事业部销售人员与供应链的整合，以湖南、东北、西北地区为试点，初步效果良好，未来有望在全国推广。
• 盈利预测调整：受疫情、原材料成本上涨及股票激励费用影响，公司2022年归母净利润预计为2.04亿元，同比下降28%，但2023年及2024年预计分别增长48%和28%。

2. 餐饮渠道布局加速

• 市场空间大：餐饮渠道市场远大于传统烘焙渠道，渗透率低且竞争环境较好。
• 团队与合作：公司已配置70-80人的餐饮团队，并与老乡鸡、乡村基、星级酒店、连锁咖啡店以及美团、朴朴等O2O平台展开合作。
• 产品创新：推出牛角包、菠萝包、谷物餐包、欧包等熟制新品，提升出餐效率，满足餐饮渠道需求。

3. 战略导向与产品力提升

• 以产品力为核心：公司坚持研发创新，通过老品升级与新品开发，增强产品竞争力。
• 客户导向：围绕商超、星级酒店、连锁餐饮等大客户需求，持续丰富产品矩阵。
• 市占率目标：公司以提升市占率和保证规模扩张为目标，积极抢占市场份额。

关键信息

一、财务数据概览

二、估值指标

三、风险提示

1. 疫情改善趋势不及预期；
2. 产能投放不及预期；
3. 食品质量安全风险；
4. 新品推广不达预期；
5. 原材料价格波动；
6. 行业竞争加剧。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：预计下半年随着疫情缓解，烘焙行业将进入旺季，公司渠道拓展与内部整合顺利推进，有望向全年激励目标靠近。
• 盈利恢复：尽管短期受成本压力影响，利润增长慢于收入增长，但长期来看，公司具备较强的盈利潜力。

结论

立高食品在短期面临疫情和市场波动的挑战，但通过内部结构调整、渠道多元化布局以及产品创新，公司正在为长期发展积蓄力量。分析师认为，尽管2022年盈利有所下滑，但随着外部环境改善及战略执行到位，公司有望在2023年及2024年实现较快增长，长期成长逻辑清晰。