20220129-中国银河-有色金属行业_22年首批稀土开采指标发布_行业供需紧张格局延续_3页_524kb

有色金属行业点评总结

核心内容

2022年1月28日，工信部联合自然资源部发布了2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，共计100800吨开采和97200吨冶炼分离，较2021年第一批指标增长约20%。其中，轻稀土开采指标增长23%，中重稀土开采指标保持不变，表明中重稀土资源依然稀缺，而轻稀土产量有所提升。

主要观点

• 供给格局变化：轻稀土增量主要集中在北方稀土，其轻稀土开采指标同比增长36.4%；新成立的中国稀土集团在轻稀土和中重稀土开采指标中分别占总量的33%和68%，显示其在行业整合中的主导地位。
• 供需紧张持续：由于缅甸疫情导致进口矿紧张，以及国内钕铁硼废料供应受成本倒挂、现货短缺和春节停产等因素影响，预计2月供应将下降20%-30%。叠加新能源产业快速发展，稀土需求持续旺盛，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等关键品种价格持续上涨。
• 价格走势强劲：2022年1月，氧化镨钕均价达91.46万元/吨，同比上涨108%，环比上涨7%；氧化镝、氧化铽价格分别为299.08万元/吨和1278.16万元/吨，同比分别上涨41%和54%，环比分别上涨2%和14%。
• 需求端支撑：新能源汽车、风力发电、两轮电动车等应用领域对中高端钕铁硼需求强劲，部分磁材企业海外订单充足，稀土金属库存已告罄，进一步加剧供需矛盾。
• 市场预期升温：在价格上涨预期下，产业链企业春季采购补库行为及中国稀土集团的建库需求，预计将进一步放大市场供需缺口，春节后稀土价格仍有较强上涨动力。

关键信息

配额分配情况

预计全年产量

• 若按2021年指标分配节奏推算，2022年全年稀土开采冶炼指标预计增长20%，约为20.2万吨。
• 全球2022年稀土氧化物供给量约为46万吨，其中用于新能源产业链的氧化镨钕供给量约11.5万吨（同比+17.6%），而需求量约12.8万吨（同比+12.5%），形成1.3万吨供需缺口。

投资建议

• 推荐关注企业：北方稀土（600111）、包钢股份（600010）、五矿稀土（002738）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392）、厦门钨业（600549）。
• 行业评级：维持推荐评级，预计未来6-12个月行业指数将超越基准指数平均回报20%及以上。
• 风险提示：需关注全球经济复苏不及预期、下游需求不足、海外矿山产能释放过快、国内配额增长超预期、稀土价格大幅下跌等风险。

总结

2022年首批稀土指标的发布显示行业供给仍以轻稀土为主，中重稀土资源稀缺性未变。随着新能源产业的快速发展，稀土需求持续增长，供需矛盾进一步加剧，价格维持高位。中国稀土集团的成立和配额分配进一步提升了行业集中度，为未来稀土资源的战略控制奠定基础。建议投资者关注具备较强市场地位和成长潜力的稀土企业，同时警惕市场风险。