2019年个人金融资产配置策略报告_27页_11mb

中国银行个人金融资产配置策略报告（2019年）总结

核心内容概述

本报告对中国银行2019年的个人金融资产配置策略进行了全面分析，涵盖了全球市场回顾、宏观前瞻、权益、债券、外汇、大宗与黄金市场展望，以及资产配置建议。报告指出，过去三年全球资产价格经历了显著的反转，2019年全球经济复苏宣告结束，中美经济政策分化加剧，资产配置应更倾向于中国资产，同时关注美债配置机会。

主要观点

全球市场回顾

• 全球资产市场分为两个阶段：2016年初至2018年初为权益、大宗牛市，债券熊市；2018年初至今为权益、大宗熊市，美债继续熊市，中债进入牛市。
• 美元在第一阶段贬值，第二阶段升值；原油在第一阶段上涨，第二阶段下跌；黄金在第一阶段上涨，第二阶段下跌。

宏观前瞻

• 2019年全球经济复苏结束，中国和美国经济出现分化，中国周期延续下行，美国经济见顶回落。
• 中国将继续实施宽松政策，美国将延续加息，其他经济体面临宽松压力。
• 中美经济与政策分化是全球资产价格变化的主要驱动力。

权益前瞻

• 全球权益市场中，A股估值处于历史底部，是2019年最佳投资标的。
• 美股处于估值高位，面临均值回归压力，欧洲股市估值处于历史低位，但面临政治风险；日本股市估值仍具优势，但企业盈利放缓。
• 港股受益于国际资本流入，但面临美元升值压力；新兴市场中，印度经济表现突出，具有较好的投资潜力。

债券前瞻

• 美债熊市尚未结束，10年期国债收益率预计上升至3.5%。
• 中债牛市继续，10年期国债收益率可能降至3.0%-3.2%。
• 信用债市场因政策宽松而迎来机会，高收益债具有较好投资价值。
• 可转债处于底部区域，建议战略性看多。

外汇前瞻

• 美元见顶，预计先强后弱，人民币贬值压力下降。
• 澳元因经济基本面强劲，成为主要关注对象。

大宗与黄金前瞻

• 原油价格震荡，黄金因经济放缓和不确定性受到关注。

关键信息

配置建议

• 超配中国资产：包括股票与债券，A股和中债为主要配置对象。
• 低配美国资产：等待美债配置机会，关注其利率变化。
• 标配黄金：以缓释美国经济放缓和全球不确定性。
• 看高澳元：因经济基本面强劲，成为主要关注货币。

中国资产优势

• A股估值处于历史底部，政策底、社融底后有望迎来市场底。
• 长期资金供给渠道打通，带来稳定增量资金。
• 2019年A股有望迎来趋势转折，风格向新兴和成长板块迁移。

美国资产挑战

• 美股估值偏高，面临均值回归压力。
• 美国经济见顶回落，通胀维持高位，加息周期尚未结束。
• 美元指数预计先高后低，影响全球资本流动。

其他经济体表现

• 欧元区和日本经济缓慢下行，出口和投资受中美经济影响较大。
• 印度经济表现一枝独秀，居民收入增长强劲，股市估值较高但有吸引力。
• 港股估值仍具优势，但面临汇率压力。

结构清晰的资产配置建议

总结

2019年全球资产配置需关注中美经济与政策分化带来的影响。中国资产，尤其是A股和中债，因估值低、政策宽松而具备较高配置价值。美国资产面临加息压力，需谨慎对待。港股和印度股市在特定条件下仍有投资机会，黄金和澳元作为避险资产和反弹货币值得关注。整体来看，2019年是全球资产配置调整的关键年份，中国资产有望引领市场趋势，而美国资产需等待其利率周期见顶。