20191007-西南证券-医药行业周报：政策消化告一段落，关注三季报和估值切换_15页_1mb

医药行业分析总结

核心内容

1. 行情回顾

• 9月30日，医药生物指数下跌0.4%，跑赢沪深300指数约0.6个百分点。
• 三级子行业中，医疗服务上涨0.3%，医疗器械和化学原料药跌幅最大，分别为-0.9%。

2. 行业政策

• 国家医保局等九部门联合发文：扩大国家组织药品集中采购试点区域范围，推动解决价格落差问题，保障中选药品的稳定供应。
• Keytruda单药在华获批一线治疗非小细胞肺癌：标志着PD-1抗体Keytruda在肺癌治疗领域取得重大进展，为患者提供更多治疗选择。
• 热景生物登陆科创板：高开205.77%，股价达70.89元，显示市场对其技术实力和业务前景的认可。

3. 投资策略

• 创新为战略性投资方向：推荐恒瑞医药、中国生物制药、科伦药业、药明康德、泰格医药、药石科技。
• 消费和医疗服务不受政策影响：推荐长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康。
• 器械受益于分级诊疗和产品升级：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、迈克生物、万孚生物、九强生物。
• 医药商业板块值得关注：推荐重药控股、国药股份、上海医药、鹭燕医药。

4. 九月投资组合表现

• 核心组合：整体下跌0.1%，跑赢大盘0.9个百分点，跑赢医药指数0.3个百分点。
• 中小市值进攻组合：整体下跌1.7%，跑输大盘1.3个百分点，但跑赢医药指数20.4个百分点。

主要观点

• 政策消化基本完成，市场对仿制药政策和医保控费的预期趋于稳定。
• 三季报将为优质个股提供基本面验证和行情催化。
• 创新、消费和器械是医药行业的主要投资主线。
• 医药商业板块因融资压力缓解和集中度提升，成为关注重点。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

行业数据

• 行业总市值：41,375.34亿元
• 流通市值：40,183.75亿元
• 行业市盈率TTM：33.33倍
• 沪深300市盈率TTM：11.9倍

风险提示

• 行业政策变化或超预期
• 新产品上市进入或低于预期
• 产品放量或低于预期

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• 朱国广：执业证号 S1250513110001，电话 021-58351962，邮箱 zhugg@swsc.com.cn
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