20211226-国信期货-软商品月报_郑糖下方空间有限_郑棉高位存压_12页_1mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年12月棉花与白糖的国内市场及国际市场情况，结合供需、天气、政策及技术面等因素，为投资者提供操作建议。

一、白糖分析

主要观点

• 国内基本面承压：2021年12月国内糖价趋势性下行，主要受供应压力及现货销售低迷影响。尽管进口量在10月和11月仍处于较高水平，但预计12月后进口量将明显下降，对后续价格回升有潜在支撑。
• 成本支撑现货：高成本背景下，现货价格向下空间有限。2022年1月需重点关注现货走货情况，贸易商存货不足或对行情形成刺激。
• 国际糖价震荡：受新冠变异病毒奥密克戎影响，国际糖价一度下挫，但随着市场情绪缓和，糖价回升。预计国际糖价将在18-21美分/磅区间波动。

关键信息

• 国内生产情况：2021/22榨季，广西、云南等地糖厂陆续开榨，新糖报价处于5560-5620元/吨区间，全国累计产糖75.91万吨，销糖率仅为22.18%，处于低位。
• 进口数据：11月进口量为63万吨，同比减少8万吨，但整体仍处于高位。预计12月进口量将继续下降。
• 天气风险：广西部分地区面临寒潮与冰冻天气，影响甘蔗生长及糖厂生产节奏。
• 仓单情况：郑糖仓单注册量较高，但近月合约持仓未出现挤仓风险。
• 操作建议：郑糖2201合约在5800元/吨以下以多头思路为主。

二、棉花分析

主要观点

• 国内价格高位运行：由于新棉成本高，郑棉近月合约受到明显支撑，但纺织企业库存增加，下游需求疲软，后期订单乏力，价格存在下行风险。
• 中美关系影响出口：中美关系出现转折，美国对新疆商品实施禁令，中国对美棉采购意愿下降，对美棉出口形成偏空影响。
• 国际市场支撑：全球棉市仍处于去库存阶段，美棉出口虽强劲，但主要依赖中国采购，出口前景存在不确定性。棉价预计维持在101-110美分/磅之间波动。

关键信息

• 国内产量与面积：2021年全国棉花产量573.1万吨，同比下降3.0%。2022/23年度种植面积或有所增加，尤其是新疆地区。
• 库存与利润：12月纺织企业纱线库存上升至29.2天，棉纱加工利润转为负数，纺织企业运行困难。
• 出口数据：12月美棉出口签售量为5.53万吨，中国取消部分采购合同，对出口形成负面影响。
• 技术面压力：郑棉2205合约在20300元/吨一线承压，操作建议为背靠六十日线抛空。

三、市场风险提示

• 天气因素：巴西主产区降雨不足，影响单产恢复；印度降雨增加可能对压榨进度产生影响，但整体生产节奏较快。
• 政策与地缘政治：中美关系变化对棉花出口形成不确定性，需持续关注政策动向。
• 宏观环境：疫情反复、英国加息、全球货币收紧等因素对市场形成偏空影响。

四、操作建议汇总

五、免责声明

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