20230814-浙商证券-紫燕食品-603057.SH-紫燕食品2023半年报点评_拓店引领收入增长_品牌赋能长期盈利弹性_3页_1mb

紫燕食品(603057) 2023半年报点评总结

公司业绩表现

• 收入稳健增长：2023年上半年实现收入174亿元，同比增长6%；第二季度单季收入98.8亿元，同比增长1%。净利润大幅提升：上半年归母净利润18亿元，同比增长55%；第二季度单季归母净利润13.5亿元，同比增长53%。收入增长主要源于门店扩张，利润增长得益于毛利率大幅提升。

关键经营指标改善

• 毛利率显著提升：2023年第二季度毛利率达22.99%，同比改善5.4个百分点，环比改善4.3个百分点，主要由牛肉、猪肉等原材料成本修复驱动。
• 费用率变化：销售费用率上升，管理费用率下降，研发费用率稳定。净利率也大幅提高，第二季度净利率13.48%，同比抬升4.52个百分点。
• 门店扩张加速：截至2023年上半年末，公司拥有门店6137家，同比增长12%，新拓店442家。预计下半年消费复苏将推动开店继续加速。

未来展望与估值

• 盈利预测：预期2023-2025年收入年均增长16%-19%，归母净利润年均增长约78%-27%，对应PE从46倍下降至17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，行业龙头地位稳固，消费复苏预期和成本优化有望进一步提升盈利能力。
• 风险提示：原材料成本上涨、门店扩张不达预期、食品安全问题及市场竞争加剧。

总体结论

紫燕食品业绩稳健，毛利率改善和门店增长支撑盈利弹性，未来成长空间广阔，建议投资者关注。