20220417-东吴证券-铂力特-688333.SH-2021年年报点评_3D打印领先企业_股权激励下业绩稳步增长_3页_359kb

铂力特（688333）2021年年报点评总结

核心内容概述

铂力特是一家专注于3D打印技术的领先企业，2021年实现营业收入5.52亿元，同比增长33.92%。尽管归母净利润为-5330万元，但公司通过加大研发投入和实施股权激励，展现出强劲的增长潜力。公司在国内金属增材制造领域占据领先地位，尤其在航空航天领域具有显著优势。分析师首次给予“买入”评级，基于公司未来业绩增长预期和行业前景。

主要观点

• 营收稳步增长：2021年公司实现营业总收入5.52亿元，同比增长33.92%，毛利润2.66亿元，同比增长24.8%，毛利率达48.23%。
• 自研产品表现突出：3D打印定制化产品、自研3D打印设备及3D打印原材料分别同比增长29.61%、44.40%、26.65%，显示公司在自研领域的持续投入与回报。
• 股权激励与研发投入：公司通过股权激励锁定核心团队，增强内部凝聚力。2021年研发投入达1.14亿元，占营收比例20.69%，全年获得专利68项，累计专利240项，技术优势显著。
• 深耕航空航天领域：公司是国内最大的金属增材制造商之一，专注于航空航天领域的应用。2021年二期金属增材制造智能工厂建成投产，固定资产同比增长104.09%，产能提升至400吨以上。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为1.58亿元、2.46亿元、3.70亿元，对应EPS分别为1.96元、3.05元、4.58元，PE分别为71.82倍、46.18倍、30.71倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 财务指标改善：公司资产负债率持续下降，从2021年的38.92%降至2024年的34.91%，同时每股净资产逐年上升，反映公司资产质量与盈利能力的逐步改善。
• 现金流稳定：尽管2021年投资活动现金流为负，但经营活动现金流持续增长，2022年预计达156亿元，显示公司运营能力增强。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：买入（首次）
• 行业评级：未明确提及，但公司所处行业前景广阔，增材制造市场规模持续增长。

风险提示

1. 下游需求及订单波动；
2. 公司盈利不及预期；
3. 市场系统性风险。

投资建议

基于公司营收增长、技术优势、股权激励政策及未来盈利预测，分析师认为铂力特具备较强的行业竞争力和成长潜力。随着3D打印技术在航空航天、汽车和医疗等领域的广泛应用，公司有望进一步扩大市场份额。首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。

结论

铂力特作为国内领先的3D打印企业，凭借持续的研发投入、股权激励政策和在航空航天领域的深耕，展现出良好的增长势头。尽管2021年净利润为负，但公司通过股份支付费用的计提，体现了对人才和技术创新的重视。未来随着产能提升和市场拓展，公司有望实现业绩稳步增长，成为增材制造行业的重要参与者。