2020年第3季度中国经济金融展望报告_58页_2mb

报告摘要

中国经济金融展望报告（2020年第3季度）总结

核心内容

2020年上半年，中国经济受到新冠疫情和全球经济放缓的双重冲击，呈现出非对称“V”字型走势。一季度GDP同比下降6.8%，二季度恢复至增长2.8%。展望下半年，全球经济仍面临“大衰退”风险，中美关系、地缘政治冲突等不确定性因素增多，但中国经济将延续复苏态势，预计三季度GDP增长5.2%，全年增长2.5%。

主要观点

1. 经济恢复态势明显

复苏加快：工业生产、服务业、PMI等指标显示经济加快复苏。
结构转变：高技术制造业、数字经济、新基建等领域表现突出，成为增长亮点。
就业减少：疫情对就业市场造成冲击，政策重点放在稳就业上。
通缩抬头：CPI和PPI均出现下降趋势，通缩压力上升。
效益下滑：工业企业利润和财政收入均出现下滑，但部分指标已出现回暖迹象。

2. 金融运行特点

货币社融增长：M2和社会融资规模快速上升，流动性保持充裕。
利率下行：货币市场利率和贷款利率持续走低，企业融资成本下降。
债券市场波动：债券市场先扬后抑，供给增加压制市场，但外资持续增持。
股市震荡：A股呈现“W型”走势，市场信心偏弱，但流动性支撑较强。
汇率走贬：人民币兑美元汇率小幅贬值，但总体保持稳定。

关键信息

一、经济运行分析

1. 投资

基建投资回升明显，预计三季度增长5.5%，全年增长5%。
房地产投资稳步恢复，全年增长预计为5%。
制造业投资仍处于低位，全年增长预计为5%。

2. 消费

消费温和复苏，预计三季度增长3%，全年增长0.5%。
“直播带货”等新模式推动线上消费增长，但疫情和收入下滑制约消费恢复。

3. 外贸

出口增长承压，预计三季度增长1.5%，全年出口下滑1%。
进口下降，预计三季度下降6%，全年进口下降4%。
防疫物资出口成为主要支撑，但外需低迷限制整体出口表现。

4. 工业生产

工业增加值稳定回升，预计三季度增长5%，全年增长2.3%。
不同行业呈现分化趋势，高技术产业、原材料行业表现较好，传统消费行业仍偏弱。

5. 服务业

服务业呈现“弱复苏”态势，预计三季度增长5.4%，全年增长3%。
接触型消费恢复缓慢，市场情绪修复缓慢。

6. 价格走势

CPI全年呈“前高后低”走势，预计三季度上涨1.5%，全年上涨2.5%。
PPI全年呈“U型”走势，预计三季度下降3%，全年下降2.5%。

二、金融形势展望

1. 货币信贷

货币信贷保持高速增长，预计全年增长11.1%。
降准空间依然存在，但政策力度将趋于温和。

2. 市场利率

货币市场利率保持平稳，预计全年维持在合理区间。
信贷利率持续下行，企业融资成本降低。

3. 债券市场

债券市场整体呈高位盘整态势，利好因素有限。
外资持续增持中国债券，但国内供给增加可能压制市场。

4. 股市

A股将维持震荡走势，预计全年表现好于上半年。
市场信心偏弱，但流动性支撑较强。

5. 汇率

人民币兑美元汇率将在双向波动中保持稳定。
中美利差维持高位，有利于吸引外资。

宏观政策取向

1. 财政政策更加积极有为

加快专项债额度下达，推动基建投资。
优化专项债投向，提高投资有效性。
健全市场化投融资机制，鼓励社会资本参与。

2. 货币政策注重直达实体经济

降准空间存在，但政策力度趋于温和。
推出直达实体经济的货币政策工具，如信用贷款支持计划。
鼓励银行让利于企，降低融资成本。

3. 稳住市场主体与推动产业升级

减税降费政策落实，降低企业负担。
支持中小企业融资，推动出口转内销。
加大对新兴产业的支持，推动产业链转型升级。

4. 房地产调控坚持“房住不炒”基调

限购、限贷政策不放松，防止资金违规流入楼市。
优化房地产投资供给，推动城市更新和土地出让金改革。

专题研究：基础设施REITs试点

1. 基础设施REITs特点

以不动产为底层资产，收益来源主要为租金和资产增值。
与商业物业REITs相比，基础设施REITs具有低风险、低收益的特点。

2. 当前“类REITs”产品情况

境内已发行“类REITs”产品，但尚未有符合国际标准的公募REITs。
主要底层资产为购物中心、写字楼、零售门店等。

3. 基础设施REITs试点政策

政策对标海外成熟市场，聚焦重点区域、补短板行业和优质项目。
试点推动投融资机制创新，有助于盘活存量资产，化解地方债务风险。

总结

2020年中国经济在疫情冲击下展现出较强韧性，政策调控有效推动经济复苏。未来，中国将加快构建“双循环”新格局，强化内需驱动，同时保持政策灵活性，应对国内外多重挑战。金融政策将更加注重精准直达实体经济，优化流动性环境，支持中小企业和新兴产业发展。基础设施REITs试点将成为推动经济转型和融资创新的重要手段，助力经济行稳致远。

展开完整摘要