20221009-中财期货-钢矿月报_旺季证伪_下行压力大_11页_1mb

旺季证伪下行压力大总结

核心内容

2022年9月，钢材市场整体呈现震荡下行趋势，主要受到下游需求疲软、政策刺激效果不及预期以及国际经济环境恶化的影响。尽管存在一定的政策利好，但钢材实际需求未明显改善，导致市场仍以弱稳为主，短期反弹仅为资金面情绪波动，缺乏基本面支撑。

主要观点

• 成材市场：供需双弱格局持续，金九银十旺季可能落空。供给端产能释放空间较大，市场呈现供强需弱态势。
• 铁矿市场：内需恢复将带动铁矿消费提升，但外矿发运波动对整体影响不大。钢厂及港口库存有效去化后，补库预期值得期待，但铁矿价格上方压力较大。
• 价格走势：钢材价格预计在3300-4100元/吨区间震荡偏弱；铁矿价格预计在650-780元/吨区间震荡。
• 策略建议：反弹做空策略维持，卷螺差及螺矿比低位震荡；关注1-5反套策略。

关键信息

成材供需分析

• 需求端：9月钢材表观消费低位运行，基建需求释放加快，房地产需求偏弱，制造业略有复苏，但整体消费修复不及预期。
• 供给端：钢厂铁水产量下降，高炉开工率及产能利用率维持中性偏低水平，钢厂盈利率有所回升但整体仍偏低。
• 库存情况：螺纹钢库存降至2019年水平，热卷库存平稳，整体钢材库存去化速度偏慢。

铁矿供需分析

• 需求端：钢厂按需采购铁矿石，库存去化后补库预期存在，但铁矿价格受政策监管和废钢替代风险影响，上涨空间有限。
• 供给端：全球铁矿石发运量增加，但国内需求尚未强劲，港口库存仍处于累库趋势。
• 成本与利润：铁矿成本线附近有较强支撑，但高发运和低消费导致价格上方压力较大。

基差与价差

• 螺纹基差：螺纹10合约基差处于中性偏低位置，建议在3500点位以下做买入套保。
• 热卷基差：热卷10合约基差偏低，若10月产销略有起色，建议在3500元/吨以下入场买入套保。
• 铁矿基差：铁矿09合约基差偏低，建议在800点位做卖出套保，650点位以下做买入套保。
• 价差方面：卷螺差及螺矿比低位震荡，1-5反套策略值得关注。

风险提示

1. 下游复苏进度不及预期；
2. 炉料供给超宽松；
3. 钢厂超产。

操作建议

• 螺纹：震荡偏弱，操作区间3300-4100元/吨；
• 热卷：震荡偏弱，操作区间3350-4150元/吨；
• 铁矿：震荡，操作区间650-780元/吨。

附注

• 报告发布日期：2022年10月9日
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146）、吉赛（F03088017）
• 电话与地址信息详见文档末尾。

图表与数据来源

• 图1：钢材合约走势（Wind、中财期货）
• 图2：铁矿石指数合约走势（Wind、中财期货）
• 图3-图30：基差、库存、成本及利润相关图表（Mysteel、Wind、中财期货）

特别声明

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