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文档内容总结

核心内容概览

本文档为东兴证券2022年3月初发布的多份研究报告和市场分析，内容涵盖免税、建材、房地产、农林牧渔、基金市场、俄乌冲突对A股影响等多个领域。整体聚焦于行业发展趋势、政策动向、市场表现及投资建议。

一、【东兴餐饮旅游】中国中免分析

主要观点

• 行业前景：中国免税市场具备长期增长潜力，消费回流与中高端收入群体扩大是核心驱动力。
• 公司地位：中国中免是免税行业绝对龙头，2020年市占率超过90%，具有显著的先发优势。
• 短期因素：疫情好转和旅游业复苏将推动销售增长。
• 长期因素：政策支持、市场活力释放、离岛免税渠道扩张、出入境免税业务回暖、市内店向国人开放等。
• 管理与供应链优势：卓越管理团队、多品牌合作、集中式采购、会员体系完善与精准营销。
• 线上平台整合：线上渠道整合效果初显，未来有望持续贡献稳定营收。
• 国际化布局：公司逐步拓展海外市场，海外免税渠道营收占比提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为95.7/133.1/174.67亿元，EPS分别为4.9/6.82/8.95元，对应PE分别为41/30/23倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 超预期政策
• 国内疫情反复
• 离岛免税竞争加剧

二、【东兴建材】行业分析

主要观点

• 行业趋势：稳增长政策推动下，建材行业总体趋势向好，行业集中度提升。
• 政策支持：2021年四季度重仓基金数量增加，但市值占比略有下降。
• 投资重点：关注水泥、防水材料、消费后周期建材等受益于稳增长政策的行业。
• 行业驱动：产能减量置换、环保政策、消费升级推动行业集中度提升。
• 重点公司：建议关注中国交建等基建龙头、水泥龙头公司及后周期消费类建材优秀公司。

风险提示

• 稳增长政策落地不及预期
• 房地产行业景气度持续下滑
• 企业盈利能力下降

三、【东兴房地产】行业分析

主要观点

• 市场表现：A股、H股地产板块本周表现强于大盘。
• 行业基本面：新房销售持续低迷，二手房成交略有回暖；去化周期持续上升；土地市场供需两弱。
• 政策动向：郑州出台全面支持政策，具有示范效应；中央强调“新市民”住房需求，政策重点转向需求端。
• 投资建议：推荐万科A、保利发展、金地集团等稳健经营的行业龙头；建议关注经营稳健的民营房企如龙湖集团、碧桂园。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 盈利能力继续下滑
• 销售不及预期

四、【东兴农林牧渔】行业分析

主要观点

• 猪价走势：本周猪价小幅上涨，但供过于求局面尚未扭转，预计短期底部震荡。
• 政策支持：政府工作报告强调农产品稳产保供，加强生猪产能调控。
• 投资建议：重点推荐温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团、生物股份；建议关注天康生物、正邦科技、中宠股份等。
• 市场表现：本周农林牧渔行业整体上涨，部分个股表现突出，如神农科技、百龙创园等。

风险提示

• 畜禽价格波动
• 极端天气影响
• 动物疫病影响

五、【东兴金工】基金市场分析

主要观点

• 市场表现：A股宽基指数整体下跌，创业板指跌幅较大。
• ETF交易：ETF交易活跃度下降，高端制造主题ETF交易活跃。
• 资金流向：跨境ETF资金持续净流入，金融地产、TMT、消费、周期、医药生物等板块资金净流入。
• 基金发行：2022年2月主动权益基金发行遇冷，发行份额大幅下降。
• 基金表现：部分主动权益基金表现较好，如万家精选、财通科技创新A等。

风险提示

• 政策和市场环境变化导致模型失效风险

六、【东兴策略】俄乌冲突对A股影响分析

主要观点

• 战争影响：俄乌冲突对A股冲击预计有限，短期或小幅下跌，长期影响不明显。
• 历史对比：对比俄格战争和克里米亚危机，A股表现逐渐趋于稳定。
• 资产表现：高估值、成长板块受冲击，低估值、必选消费和资源品板块表现较好。
• 行业配置建议：关注受益于资源品价格上涨的板块（如有色金属、石油石化、煤炭、航运）和“稳增长”驱动下的低估值行业（如银行、地产、保险）。

风险提示

• 战争全面升级风险
• 战争长期胶着对经济影响不确定性

七、市场与商品数据（截至2022年3月4日）

A股与港股指数

国际市场指数

商品与货币

八、重要公司资讯

1. 安徽合力：2021年净利润6.34亿元，同比下降13.4%；营业收入增长20.47%。
2. 贵州茅台：2022年1至2月营业总收入约202亿元，同比增长约20%。
3. 万华化学：2021年净利润246.49亿元，同比增长145.47%。
4. 南京银行：拟收购苏宁消金41%股权，持股比例将提升至56%。
5. 爱美客：2021年净利润9.58亿元，同比增长117.81%；拟10派21元。

九、免责声明

• 本报告内容来源于东兴证券研究报告，仅供参考。
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