20240505-一德期货-贵金属_信心下滑无碍降息_方向自信__贵金属调整幅度或已过半_30页_5mb

贵金属市场周度分析

期货行情摘要

• 当周外盘金银承压调整。伦敦金、银价格分别下跌4.86%、4.07%，需求溢价出现分化。
• 美国4月非农就业人数由超预期的315万下修至175万，发布次周失业金人数小幅增长，显示就业市场压力增加，潜在支撑实际利率下行，利好贵金属。
• 单周基金持仓同时下滑，但投机净多持仓出现分化，白银投机净多创新高后与价格出现背离，显示多头抛售迹象。

宏观经济聚焦

1. 通胀与利率：实际利率走低，对金价形成支持。
2. 美联储政策：FOMC乐观预计限制加息，维持年内首次降息可能将于9月启始。点阵图将降息次数从3次下调至2次，降息路径预期调整引发市场波动。
3. 汇率与利差：美对欧日等经济体利差持续回落，且美元指数反弹，对避险需求有所削弱，金银ETF持有量亦出现变动。

主要市场动因

• 行情驱动：地缘局势缓和及避险需求锐减是本轮金银调整的主要外部驱动。
• 资金面因素：基金持仓数据分化，显示多空力量博弈加剧，白银出现典型背离信号。
• 数据表现：非农数据、PMI指数走疲，供应端数据显示美国就业市场趋缓，利空美元，利好贵金属长线中线支撑。

长期展望提示

• 黄金虽受近期抛压压制，但基本面仍看涨。历史经验显示，美联储开启降息前金价阶段性上涨。
• 下行空间或已接近尾声，但需密切关注中东局势波动和FOMC官员讲话。
• 技术层面观察纽期金2200美元/盎司做重要支撑。

关键指标更新

• CFTC持仓数据显示金银博弈激烈，商品指数持续下跌，比价效应显现。
• 未来一周仍需关注非美利差动态及就业薪资数据，避险情绪或随地缘紧张度回升重现。

来源：一德期货