传媒行业：光线传媒，猫眼市占率持续提升，从票务工具到一站式泛娱乐平台-20180802-广发证券-18页-1mb

传媒行业总结：光线传媒与猫眼的发展与战略转型

核心内容

光线传媒旗下的猫眼电影在2018年持续巩固其在电影在线票务市场的领先地位，市占率稳步提升。同时，猫眼正从单一票务平台向一站式泛娱乐平台转型，积极拓展电影全产业链，并通过战略合作融入腾讯泛娱乐生态，尝试售票+视频入口的结合。

主要观点

• 猫眼市占率领先：截至2018年7月，猫眼在线票务市占率为58.0%，在双寡头格局下保持行业第一。
• 平台流量优势：通过微信、美团、大众点评等四大流量入口，猫眼获得大量用户基础，为拓展业务提供支撑。
• 全产业链布局：猫眼已覆盖电影制作、投资、发行、票务、营销及衍生品销售，逐步形成完整的电影产业链条。
• 内容社区建设：猫眼APP通过影视娱乐信息、书影剧综艺点评等功能，逐步构建起娱乐内容社区，提升用户粘性。
• 战略协同：与腾讯合作，实现“互联网+电影”模式；入股欢喜传媒，探索售票平台与视频入口的结合。

关键信息

一、电影在线票务市场

• 2018年电影市场：累计出票10.4亿张，线上化率83.8%。
• 猫眼表现：出票5亿张，市占率58.0%；单日市占率稳定在55%-60%。
• 竞争格局：2017年9月猫眼与微影时代合并，形成猫眼微影与淘票票双寡头格局。
• 票补策略：通过“票补大战”提升市场占有率，如《心花路放》以1亿元票补获得11.7亿票房。

二、业务概况

• 收入构成：猫眼电影收入分为在线票务、电影宣发、非票业务三部分。
• 在线票务业务：核心业务，为其他业务提供用户流量和数据支持。
• 电影宣发业务：从联合发行发展为参与电影投资，如《大闹天竺》《羞羞的铁拳》等。
• 非票业务：
  • 电影数据与营销服务：提供实时票房、退票率查询、“热点通”等数据服务。
  • 卖品与衍生品：与超过6000家影院合作，通过大数据帮助拓展卖品线上化业务，如大地影院卖品收入提升3倍。

三、战略协同

• 腾讯合作：
  • 2017年11月获得腾讯10亿元增资，成为第三大股东。
  • 获得微信入口，通过小程序（如“砍价0元看电影”）进行社交电商营销，提升用户参与度。
• 欢喜传媒入股：
  • 2018年7月入股欢喜传媒15%，获得电影、电视剧网剧项目投资权及独家宣发权。
  • 欢喜传媒在线视频平台“欢喜首映”即将上线，猫眼为其提供流量入口与技术支持。

四、猫眼APP转型

• 功能拓展：从电影票务平台扩展为涵盖影视娱乐资讯、书影剧综艺点评的一站式泛娱乐平台。
• 用户粘性提升：通过点评、评分系统，形成娱乐内容社区，提升用户活跃度。
• 评分系统对比：
  • 猫眼评分均值为8.92，高于豆瓣7.0。
  • 猫眼评分人数达175.6万，远高于豆瓣35万，体现其大众性。

风险提示

• 电影市场增长不达预期；
• 优质电影内容缺乏；
• 在线票务市场竞争加剧；
• 猫眼向电影全产业链拓展失败。

战略布局与未来展望

• 泛娱乐生态：猫眼积极融入腾讯泛娱乐生态，拓展演出、赛事、视频等新领域。
• IP与内容结合：通过入股欢喜传媒，获得优质导演资源，提升内容质量。
• 社区化发展：通过评分、点评功能，逐步向内容社区转型，增强用户粘性与平台影响力。

图表索引（关键数据）

• 图1：2018年猫眼出票数、市占率及线上化率。
• 图2：2015Q3-2017Q4中国电影在线票务市场竞争格局。
• 图3：2015Q1-Q3电影在线票务出票量市场份额。
• 图4：2014-2018年猫眼出品发行影片数量。
• 图5：猫眼专业版“热点通”功能。
• 图6：2017年9月猫眼增资前股权结构图。
• 图7：2017年9月猫眼增资后股权结构图。
• 图8：猫眼四大流量入口。
• 图9：猫眼小程序“砍价0元看电影”活动效益。
• 图10：欢喜传媒股份置换后股权结构图。
• 图11：猫眼APP转型路径。
• 图12：猫眼APP赛事演出功能。
• 图13：猫眼平台电视剧、综艺、书籍点评页面。

表格索引（关键数据）

• 表1：2017年猫眼主出品/主发行高票房电影。
• 表2：2018年猫眼参与出品、发行电影。
• 表3：5部电影豆瓣、猫眼评分对比。

附：分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年3月加入广发证券。
• 杨艾莉：分析师，中国人民大学传播学硕士，2017年4月加入广发证券。
• 杨琳琳：资深分析师，华中科技大学管理学硕士，2012年加入广发证券。
• 沈明辉：分析师，华南理工大学管理学硕士、广告学学士，2015年加入广发证券。
• 杨晓峰：联系人，北京大学计算机技术硕士，湖南大学金融学学士，2016年加入广发证券。
• 朱可夫：联系人，香港科技大学经济学硕士，中国人民大学金融学学士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系我们