20161114-东兴证券-A股策略点评报告_策略思考_收获上游_布局中游_20页_1mb

策略思考：收获上游，布局中游

核心观点

本报告核心观点为“收获上游，布局中游”，在“宽财政，稳货币”的政策背景下，A股市场迎来结构性机会。重点推荐煤炭、建筑、制造及航运等板块，认为这些行业受益于政策支持与需求回暖，具备良好的投资价值。

主要观点与关键信息

1.1 收获上游：煤炭价格坚挺可延续至春节前

• 供给端：10月全国原煤产量2.82亿吨，环比仅增长1.76%，同比下降12%。限产政策对先进产能的宽松并未显著提升产能，矿井及运输能力恢复仍需时间。
• 需求端：火电发电和粗钢产量保持景气，补库存持续，支撑煤价上涨。
• 建议：关注焦煤先进产能企业冀中能源（000937），预计煤价将维持坚挺至春节前。

1.2 布局建筑：“PPP”+“一带一路”助燃

• 政策支持：10月房市新政后，基建投资成为稳增长的核心支柱。PPP模式逐步成熟，财政部示范项目中交通项目占比最高。
• “一带一路”推动：特朗普胜选后，美国对“一带一路”的关注增加，大基建受追捧。
• 重点推荐：中国建筑（601668）、中国交建（601800）、中国中冶（601618）等央企，因其在轨交及市政工程中的重要角色，且公用事业类资产在低利率环境下具备投资价值。

1.3 布局制造：重卡及挖掘机销量提升

• 行业回暖：2016年以来基建和地产逐步回暖，带动工程机械销量回升。
• 数据表现：10月挖掘机销量5,816台，同比增长71%；三一重工（600031）销量1,265台，同比增长121.9%。重卡销量6.96万辆，同比增长54%。
• 趋势预测：11月工程机械销量增速有望继续上行，推荐关注三一重工（600031）和潍柴动力（000338）。

1.4 布局航运：BDI及TDI上涨显复苏征兆

• 需求回暖：集运和干散货需求端改善，供给端集中度提高。
• 指数上涨：BDI与TDI连续上涨，显示航运业复苏迹象。
• 政策影响：特朗普胜选后，可能推动国内财政刺激，收缩海外布局，利好“一带一路”及航运业。
• 推荐标的：中集集团（000039）、中远航运（600428）、中国远洋（601919）。

市场表现与数据跟踪

2.1 本周市场表现回顾

• 指数表现：上证综指上涨2.26%，深成指上涨1.64%，中小板指上涨0.67%，创业板指数微涨0.09%。
• 换手率：全市场日均换手率从1.03%上升至1.52%，保持高位。
• 估值变化：上证A股市盈率15.82倍，市净率上涨2.32%；深证A股市盈率39.60倍，市净率上涨1.67%；创业板市盈率63.27倍，市净率上涨0.83%。
• 行业表现：机械设备涨幅最大（9.03%），钢铁跌幅最大（-41.35%）。

2.2 市场结构数据跟踪

• 交易资金：证券市场交易结算资金日平均余额上涨至14,587亿元，融资余额达9,285.52亿元，创1月28日以来新高。
• 新增投资者：11月4日新增投资者37.08万人，较上周下降。
• 解禁压力：下周限售股解禁市值达489.49亿元，主板解禁压力最大。

2.3 流动性数据跟踪

• 央行操作：本周净回收流动性3,000亿元，连续两周收紧。
• 利率变化：银行间1天与7天质押回购利率均上涨，分别为2.2723%和2.6181%。
• 票据贴现：珠三角票据直贴利率下降至2.40‰。
• 国债收益率：10年期国债收益率上涨至2.82%，1年期国债收益率上涨至2.23%。
• 汇率与外汇储备：美元兑人民币汇率6.8155，外汇储备下降至31,206.55亿美元。

2.4 产业数据跟踪

• 大宗商品：布伦特原油价格43.80美元/桶，动力煤市场价610元/吨，主焦煤库提价825元/吨。
• 铜价上涨：长江有色市场1#铜均价44,900元/吨，较上周上涨。
• 钢材价格：中钢协国内钢材价格指数涨至83.36点。
• 水泥价格：全国水泥价格指数连续一个月上涨，达100.56点。
• 农产品：总指数连续两周上涨，达204.15。
• 房地产数据：一线城市成交量持续下降，二线城市成交量维持低位，百城住宅价格指数一线城市仍高于二、三线城市。

风险提示

• 经济运行不及预期
• 外围市场风险

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所基础产业小组组长。
• 范子铭：策略研究员，中国人民大学硕士，曾任职于华夏基金、中国出口信用保险公司。
• 宋劲：策略研究员，英国埃克塞特大学金融学硕士，曾任职于元大证券、哲奔咨询（上海）有限公司。

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