20161114-中泰证券-中泰主题与市场周度思考（2016年第46周）_捕捉_川普时刻_下的投资机会_15页_1mb

证券研究报告总结（2016年第46周）

核心内容概述

本报告围绕“川普时刻”对A股市场的影响，分析了全球财政发力、去杠杆政策、A股估值修复、主题投资机会等市场主线，提出了投资建议与重点关注行业及主题。

主要观点

1. 投资建议

• 关注主线：财政发力与去杠杆政策下，A股市场迎来估值修复机会，重点关注基建、金融、汽车等板块。
• 主题机会：一带一路、亚太自贸区、国企改革、高分红+深港通等主题具备较强的投资逻辑与短期催化。

2. 市场走势

• A股反弹：受“川普时刻”影响，A股整体反弹，上证综指上涨2.26%，创业板指仅微涨0.18%，印证“主强创弱”趋势。
• 资金入市：降杠杆政策引导资金入市，深港通即将开通，叠加全球大类资产重配，资金配置A股趋势增强。

3. 行业配置

• 基建板块：财政发力预期叠加估值洼地，成为市场主线，建议持续关注。
• 金融板块：去杠杆背景下，潜在坏账率下降，有望获得资金配置。
• 汽车行业：财政发力、景气回升、估值洼地，基金低仓位，年末购置税减半可能带来催化。

关键信息

一、一带一路+亚太自贸区主题

• 逻辑变化：川普对“一带一路”战略友好，美国亚太收缩，为一带一路战略提供全球空间。
• 短期催化：习总书记访问秘鲁等拉美三国，出席APEC第24次非正式领导人会务，一带一路及亚太自贸区受关注。
• 标的推荐：
  • 中小市值国际工程公司：中工国际、山东路桥、中钢国际、北方国际。
  • 亚太自贸区相关港口：连云港、日照港、大连港等。

二、国企改革主题

• 重要催化：
  • 新华社发表评论员文章，强调国企改革纵深推进。
  • 第二批国资投资公司试点方案有望年底前上报国资委。
  • 中国联通与阿里巴巴签署战略合作协议，标志央企混改“破冰”。
• 标的推荐：
  • 央企混改：五矿发展、中国交建、中国联通。
  • 地方国企改革（山东）：山东路桥、山东高速、鲁商置业。
  • 国企股权转让（山东壳资源）：泰山石油、鲁银投资、鲁北化工、潍柴重机等。

三、高分红+深港通主题

• 逻辑变化：全球财政发力与减税政策推动通胀及赤字预期上升，全球资金重新配置，A股高分红低估值板块受青睐。
• 短期催化：深港通开始通关测试。
• 标的推荐：
  • 高分红板块：宁波银行、双汇发展、美的集团等。
  • A股特色板块：东阿阿胶、五粮液等。

四、风险提示

• 杠杆风险：融资/成交额比重已升至全年均值上沿，需警惕杠杆进一步上升引发监管风险。
• 政策调整风险：若杠杆上涨较快，可能引发政策短期调整。

五、市场与行业趋势

• 全球财政发力：川普5500亿美元基建方案推动全球需求侧复苏，资源股有望受益。
• 美国国债收益率拐点：收益率上升将促使资金转向权益市场，强化A股资金入市逻辑。
• A股估值切换：科技类主题可能受压制，A股估值或由创业板向主板切换。

本周事件与数据跟踪

• 海外事件：
  • 川普当选总统，推动全球财政发力与基建投资。
  • 美国十年期国债收益率上升，资金向权益市场配置。
• 国内事件：
  • 财政部长肖捷履新，税改加速，推动财政发力逻辑。
  • 深港通通关测试，强化资金入市趋势。
  • 多省市推进国企改革，山东国企改革加速。
  • 中国联通混改进展显著，与BAT达成战略合作。
• 山东国企“壳资源”筛选：
  • 重点关注市值70亿以下、大股东持股比例低于35%、过去三年业绩较差、10月以来涨幅不高、重资产集中的公司。
  • 推荐标的：金岭矿业、鲁银投资、鲁北化工、潍柴重机等。

结论

在“川普时刻”背景下，A股市场迎来资金入市与权重业绩支撑的双重反弹逻辑。重点关注基建、金融、汽车等主线板块，以及一带一路、亚太自贸区、国企改革、高分红+深港通等主题投资机会。同时需警惕杠杆上升可能引发的监管风险。