20220513-安捷证券-华虹半导体-01347.HK-1Q22A业绩超预期_需求强劲驱散短期疑虑_3页_429kb

报告摘要

华虹半导体 (1347.HK) 总结

核心内容

华虹半导体（1347.HK）近期发布1Q22A财报，业绩超预期，显示公司受益于下游强劲需求和国产替代趋势，推动其收入和利润增长。尽管消费电子领域需求疲软，公司通过服务结构性紧缺领域，如新基建、物联网和新能源汽车，有效抵消了部分影响。公司当前市净率（P/B）为1.1倍，市盈率（P/E）为8.9倍，目标价为39.1港元/股，对应2022E年17.0倍市盈率或2.0倍市净率水平。

主要观点

业绩表现超预期：1Q22A公司实现营收5.9亿美元，同比增长95.1%，环比增长12.6%，高于市场预期约6.0%。归母净利润为1.0亿美元，同比增长211.4%，环比下降22.9%，高于市场预期49.6%。
毛利率显著提升：剔除政府补贴审计调整后，1Q22A毛利率为29.8%，同比提升6.1个百分点，环比提升0.5个百分点，显示出盈利能力的增强。
产品需求强劲：MCU、IGBT、超级结和NORFLASH产品需求旺盛，推动公司营收增长。8英寸和12英寸产品ASP分别同比上涨26.0%和26.3%。
产能利用率高：1Q22A公司8英寸和12英寸产能利用率分别为107.7%和103.9%，疫情期间仍保持在95%左右，显示公司良好的风险管控能力。
产能扩张计划稳步推进：公司预计2022年逐步扩产至94.5K/月，新产能将于四季度或明年初释放，重点布局功率半导体、电源管理及逻辑等高需求领域。
科创板融资计划：公司于3月21日宣布回科创板发行人民币股份的初步建议，并于5月12日披露募集资金约180亿人民币，有助于提升特色工艺产能和工艺水平。
估值调整：基于强劲的业绩预期和行业趋势，公司调整了FY22E至FY24E的收入和归母净利润预测，目标价调整为39.1港元/股。

关键信息

财务数据（单位：千美元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
收入	961,279	1,630,754	2,522,975	2,885,858	3,010,984
毛利	234,793	451,598	715,037	827,708	888,559
归母净利润	99,443	261,476	389,274	464,843	512,588

收入与利润增长（%）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
收入增长	3.1%	69.6%	54.7%	14.4%	4.3%
毛利增长	-16.9%	92.3%	58.3%	15.8%	7.4%
归母净利润增长	-38.7%	162.9%	48.9%	19.4%	10.3%

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	24.4%	27.7%	28.3%	28.7%	29.5%
归母净利润率	10.3%	16.0%	15.4%	16.1%	17.0%
资产负债率	26.6%	40.6%	36.7%	35.3%	33.2%

股票数据

项目	数据
收市价（港元）	26.95
52周最高（港元）	57.00
52周最低（港元）	23.20
平均每日成交量（mn）	6.53
总股本（mn）	1301.75
总市值（HK$mn）	35082.03
年初至今涨跌（%）	-37.33
50天均线（港元）	31.71
财政年度	12/2022