20191230-招商证券-铁矿石2020年度策略报告：供给偏松，价格中枢下移_16页_1mb

铁矿石2020年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年全球铁矿石市场供需变化，并展望了2020年的市场走势。报告指出，2019年铁矿石价格因淡水河谷矿难和全球需求下降而大幅上涨，而2020年随着供给端的恢复，价格预计将有所回落。

主要观点

• 2019年回顾：

  • 淡水河谷溃坝事件影响全球铁矿石供应约2.5%，导致供应大幅缩量，铁矿石价格飙升。
  • 2019年全球铁矿石需求下降3%，进口均价达到95.7美元/吨，同比上涨34.8%。
  • 供给端逐步恢复，淡水河谷、必和必拓、力拓等矿山在2019年下半年复产，但全年产量仍低于历史水平。

• 2020年展望：

  • 供给端将显著增加，预计全球铁矿石供应量增加6400万吨。
  • 需求端小幅增长，预计全球钢铁需求增长1.7%，中国钢铁需求增长1.2%。
  • 铁矿石价格中枢下移，预计全年均价在75美元/吨左右，价格将在70~100美元/吨之间波动。
  • 钢铁下游需求中，房地产和基建占比约55%，是主要驱动力。汽车销售预计降幅收窄，家电和造船需求稳定。

• 废钢供应：

  • 废钢作为铁矿石的替代品，目前供应稳定，2020年预计小幅增长2%。
  • 国内废钢来源主要为报废汽车、家电和边角料，国外则主要来自钢结构拆除。

关键信息

供给端分析

• 全球铁矿石供应：预计2020年增加6400万吨。
  • 淡水河谷预计增产1500万吨，复产S11D项目。
  • 必和必拓、力拓、FMG等矿山预计增产1000万吨、1600万吨、800万吨。
  • 非主流矿预计减产2000万吨，印度地区减产风险较大。
  • 国内矿山预计增产1100万吨，但受利润影响，增产空间有限。

需求端分析

• 全球钢铁需求：预计2020年增长1.7%，达18.057亿吨。
• 中国钢铁需求：预计增长1.2%，达8.0亿吨。
• 下游需求：
  • 房地产和基建：预计小幅下滑，但具有韧性。
  • 制造业：预计触底反弹。
  • 汽车：预计销量下降幅度收窄。
  • 家电和造船：需求稳定。

价格走势预测

• 2019年铁矿石均价约95美元/吨，最高价达126美元/吨。
• 2020年铁矿石价格预计回落至70~100美元/吨，全年均价约75美元/吨。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济进一步下滑，可能导致铁矿石需求不及预期。
• 钢铁产量大幅上升：可能对铁矿石需求造成压力。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：推荐，行业基本面向好，价格中枢下移，但需求仍有支撑。
• 公司短期评级：基于股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：基于长期竞争力，分为A、B、C。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十六年证券从业经验。
• 马晓晴：商科硕士，2018年加入招商证券。
• 王西典：工学硕士，2017年加入招商证券。

研究团队荣誉

• 招商证券煤炭研究小组荣获《新财富》、金牛奖、水晶球奖等多项行业奖项。

重要声明

• 本报告基于合法信息，对信息的准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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