20181210-天风证券-晨会集萃_35页_2mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃涵盖了宏观、策略、金工、行业研究等多个领域，重点分析了2019年美联储加息预期、A股市场走势、港股通布局机会、5G商用、行业配置建议以及基金发行与资产证券化市场动态等内容。整体来看，市场情绪偏乐观，但风险依然存在，特别是在商誉减值、宏观经济不确定性、海外政策变化等方面。
主要观点与关键信息
宏观分析
- 美联储加息预期：预计2019年最多加息一次，可能在明年2季度停止，降息最快可能发生在2019年底至2020年初。
- 美债利率倒挂：历史上美债利率倒挂后一年，表现较好的大类资产包括美债、新兴市场货币、非美股票，而黄金和大宗工业品（如铜）表现较为平淡。
- 美元走势：短期因避险情绪偏强，可能震荡偏强，但中期将逐渐走弱。
- 大宗商品：经济下行背景下，需求主导定价逻辑，未来或呈现波动收敛趋势。
策略分析
- A股市场：12月为超跌反弹窗口期，建议关注区域主题（如雄安）、基建主题（如高铁）、科技主题（如自主可控、军民融合）等。
- 风险提示：重点关注明年1月的“商誉减值”问题，建议规避业绩承诺2017年未释放压力的公司及中报利润低于预期的标的。
- 港股通布局：初选15只可能纳入港股通的股票，建议提前布局，关注低估值、高股息、业绩明朗的公司。
金工分析
- Wind全A指数：仍处于下跌趋势，但存在反弹机会，建议在五日均线突破3500点前兑现收益。
- 估值情况：各指数目前处于自身估值30分位点以内，进入低估区域，建议长期配置，维持50%仓位。
- 风格偏好：继续关注成长股，尤其是小市值公司的表现。
行业研究
通信
- 5G频谱正式落地，中国5G商用进入倒计时。
- 推荐关注主设备商（中兴通讯、烽火通信）、光模块/光器件（中际旭创、天孚通信、光迅科技）、天线/射频（通宇通讯、沪电股份）、通信基础设施（中国铁塔、华体科技、中国通信服务）等。
医药
- 带量采购对药品板块形成压制，但医疗器械和医疗服务板块具备政策免疫性。
- 推荐迈瑞医疗、美年健康、爱尔眼科、恒瑞医药、智飞生物、华兰生物、益丰药房等。
汽车
- 广汽集团11月销量同比增长13%，日系品牌表现突出，建议关注其“1513”战略及电动化、国际化、网联化趋势。
- 吉利汽车11月销量同比持平、环比略增，建议关注其去库存情况及未来两年增长潜力。
家电
- 12月空调排产量回升，美的、奥克斯等企业表现亮眼，建议关注具备增长潜力的龙头。
证券
- 11月券商业绩环比大幅改善，推荐龙头券商：中信证券、华泰证券、国泰君安，建议关注中金公司。
- 中信证券当前估值较低，具备提升空间，预计2018-2020年归母净利润分别为111/128/146亿元。
非银金融
- 中国财险盈利有望触底反弹，建议关注其估值修复机会，推荐顺序为中国财险、中信证券、华泰证券、国泰君安、中国平安、中国太保。
化工
- VA报价突破500元，纯碱、正丁醇涨价。
- 推荐司尔特（磷复肥）、新宙邦、恩捷股份（锂电）、诺普信（农药）、万润股份（催化剂）、新和成（维生素）等。
钢铁
- 贸易战缓和带来黑色系小幅上涨，建议关注行业景气度及库存变化。
建材
- 基建及京津冀区域需求有望提振，推荐冀东水泥。
- 成长建材板块推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、帝欧家居、坤彩科技等。
农业
- 生猪养殖企业销售数据表明产能去化仍在继续，推荐天邦股份、唐人神、正邦科技。
- 禽类价格反弹，推荐圣农发展。
- 农产品涨价趋势明显，推荐新洋丰。
- 动物疫苗需求旺季，推荐生物股份。
- 鲜参价格高位，推荐好当家。
军工
- 特朗普减军费言论引发板块错杀，建议积极关注。
- 推荐稀缺主机厂（中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航科工）、配套白马（国睿科技、中航光电、航天电子、中航机电）及自主可控热点（航锦科技、金信诺、和而泰）。
电子
- SIA十月数据表明科技股成长弹性强，建议关注估值回归后的优质标的。
- 推荐北方华创、圣邦股份、兆易创新、闻泰科技、纳思达等。
传媒
- 游戏行业受监管影响，但多数利空已体现，建议关注内容渠道龙头万达、横店、光线传媒、北京文化等。
- 跟踪政策动向，关注贺岁档及春节档电影。
小市值
- 劲嘉股份在新型烟草领域布局领先，预计2018-2020年营收和净利润将实现稳步增长，给予“买入”评级。
- 其他关注点包括全球新型烟草展、新型烟草产业链相关公司等。
市场数据与估值
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 2605.89 | 0.03% |
| 沪深300 | 3181.57 | -0.00% |
| 中证500 | 4410.96 | -0.00% |
| 中小盘指 | 2930.12 | -0.00% |
| 创业板指 | 1341.02 | -0.35% |
| 国债指数 | 169.29 | 0.11% |
各指数估值处于历史较低水平，建议长期配置。
评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 劲嘉股份 | 买入（调高） | 20181207 | 2019年PE 16倍，目标价9.92元 |
| 荃银高科 | 增持（首次） | 20181207 | 2019年PE 11.45倍，目标价11.45元 |
| 坤彩科技 | 增持（首次） | 20181206 | 2019年PE 18倍，目标价18元 |
| 鲁泰A | 买入（首次） | 20181206 | 2018年PE 11.4倍，2019年PE 12倍 |
| 新开普 | 买入（首次） | 20181204 | 2018年PE 8倍，2019年PE 6倍 |
| 双箭股份 | 买入（首次） | 20181203 | 2018年PE 8.36倍，2019年PE 8.36倍 |
| 中设股份 | 增持（首次） | 20181203 | 2018年PE 24.57倍，2019年PE 24.57倍 |
报告列表精选
- 5G：5G频谱落地，商用进入倒计时，建议关注主设备商、光模块、天线等产业链龙头。
- 医药：带量采购对药品板块压制，但医疗器械和医疗服务板块具备长期配置价值。
- 证券：券商业绩改善，推荐中信证券、华泰证券、国泰君安等龙头。
- 军工：建议关注军工板块，特别是稀缺主机厂和自主可控相关标的。
- 汽车：广汽集团、吉利汽车表现稳健，关注其去库存和未来增长潜力。
- 传媒：关注游戏及电影板块，特别是政策影响下的内容渠道龙头。
- 电子：科技股成长性强，建议关注估值合理的优质标的。
- 建材：基建和京津冀区域需求有望提振，推荐冀东水泥等区域龙头。
风险提示
- 宏观经济风险：经济下行压力加大，可能影响企业盈利。
- 政策风险：中美贸易摩擦、监管政策变化、商誉减值等。
- 市场波动风险：A股市场情绪乐观但波动仍存，需警惕反弹后趋势反转。
- 金融系统风险：信用债配置趋势、资管新规影响、市场情绪变化等。
总结
整体来看，当前市场处于超跌反弹窗口期，建议在反弹中适度兑现收益，关注成长股、小市值公司及具备政策免疫性的行业。同时，需警惕商誉减值、宏观经济下行、海外政策不确定性等风险。建议重点关注5G、军工、医药、证券、基建等板块，关注龙头企业及政策受益标的。
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