20170904-申万宏源-家用电器行业周报：家电板块中报业绩优异，推荐业绩高增长的格力电器和小家电龙头公司_29页_1mb

家电行业2017年中报及市场动态总结

核心内容概览

2017年上半年，家电行业整体表现优异，营收和净利润均实现显著增长。其中，格力电器和小家电龙头公司因业绩高增长被重点推荐。行业整体呈现出高景气度，但部分公司如惠而浦、新宝股份等则表现不佳。同时，原材料价格上涨对行业毛利率和净利率产生一定影响。

主要观点

• 家电板块整体表现强劲：2017年上半年，家电营收同比增长34.87%，归母净利润同比增长22.16%。
• 空调市场持续高增长：空调内销增速明显，7月空调销量首破千万，全年增长确定性强。
• 小家电表现亮眼：电磁炉、压力锅、电饭煲等品类线上线下均表现优异，其中电水壶销量增长最为显著。
• 行业竞争格局变化：白电市场线上增长显著，线下则受促销透支影响出现下滑；黑电市场整体遇冷，但小家电市场呈现结构性机会。
• 企业动态活跃：多家公司发布中报及重要公告，涉及高管变动、产品创新、战略合作等，其中格力电器、美的集团、海尔集团等表现尤为突出。
• 智能化与高端化趋势明显：多家企业加大研发投入，推动产品结构向高端化、智能化升级，如美的与库卡合作打造智能物流，海尔推出智能冰箱和智慧厨房平台。

关键信息

2017年8月重点公司表现

家电板块中报数据

• 格力电器：半年报收入同比增长40%，归母净利润同比增长48%，表现超预期。
• 美的集团：营收同比增长60.53%，归母净利润同比增长13.85%，但扣非净利润增长有限。
• 海尔集团：营收同比增长59.01%，归母净利润同比增长33.54%，表现稳健。
• 九阳股份：Q2营收增速由负转正，渠道调整结束，业绩拐点显现。
• 飞科电器：电商收入同比增长51%，出厂均价提升超15%，下半年业绩高增长确定性强。
• 莱克电气：自主品牌实现翻倍增长，汇率波动不影响其长期价值。
• 奥佳华：归母净利润同比增长81.51%，业绩增长显著。
• 部分公司表现不佳：如日出东方、四川九洲、长青集团等，净利润同比下滑。

原材料价格

• 铜价：上涨43.6%，对家电行业成本形成压力。
• 铝价：上涨27.36%，但环比略有下降。

市场数据

• 白电市场：线上销量增速在25%以上，线下销量出现下滑，或与线上促销透支有关。
• 黑电市场：整体遇冷，零售量和零售额均出现下滑。
• 小家电市场：各品类线上线下表现优异，其中电磁炉、压力锅、电饭煲等增速领先。

行业新闻摘要

1. 厨电市场高增长：2017年上半年厨电市场规模达471亿元，同比增长14.9%，预计全年将突破千亿。
2. 家用中央空调增长强劲：同比增幅达44%，主要受益于大户型、别墅等需求增长。
3. 格力与天猫战略合作：达成百亿销售目标，成立联合实验室，推动C2B定制。
4. 美的库卡合作：利用库卡技术打造智能物流体系，推动产品创新。
5. 家电行业智能化趋势：企业普遍加大研发投入，推动产品向高端化、智能化发展。
6. 空调市场展望：2018冷年市场规模有望保持稳定，但需警惕产能过剩及制冷剂政策影响。

重点公司动态

格力电器

• 半年报收入同比增长40%，归母净利润同比增长47.64%，表现超预期。
• 设立执行总裁，加强管理层调整。
• 与天猫达成百亿战略合作，推动新零售转型。

美的集团

• 半年报营收同比增长60.53%，归母净利润同比增长13.85%。
• 收购库卡股权，推动智能物流发展。
• 预计2017年研发投入超10亿美元，推动产品结构升级。

海尔集团

• 推出“大厨电”战略，布局智能厨房生态。
• 家电与厨电融合，打造全屋智能解决方案。
• 品牌集中度提升，市场占有率稳固。

莱克电气

• 半年报营收同比增长37.26%，归母净利润同比增长2.05%，扣除汇兑损益后增长40%。
• 品牌战略持续推进，自主品牌表现突出。

苏泊尔

• 收购WMF品牌中国市场消费者产品业务，预计交易价格不超过1.19亿元。
• 推出限制性股票激励计划，回购股份用于提升员工激励。

万和电气

• 半年报营收同比增长28.82%，归母净利润同比下降7.2%，市场表现分化。

奥维云网数据

• 空调销量增长显著，线上销量同比增长28.3%，销售额增长39.5%。
• 厨电市场增长迅速，洗碗机、电烤箱等新兴品类表现突出。

行业趋势与挑战

• 智能化与高端化：企业通过技术升级和产品创新，推动市场向高端和智能化发展。
• 消费升级：用户对高端、智能化产品的需求增加，推动产品结构优化。
• 产能过剩风险：部分企业加快产能扩张，需警惕市场饱和带来的竞争加剧。
• 制冷剂政策影响：全球环保政策推动行业向环保制冷剂转型，对产品结构和成本产生影响。
• 房地产市场影响：住宅销售面积增长放缓，对厨电和空调市场形成一定压力。

总结

2017年家电行业整体表现强劲，空调和小家电市场增长显著。格力电器、美的集团、海尔集团等龙头企业在中报中表现优异，推动行业整体增长。与此同时，原材料价格上涨对毛利率和净利率造成一定压力。厨电市场持续增长，有望突破千亿规模。行业正经历智能化、高端化和品牌升级，同时面临产能过剩和环保政策等挑战。企业通过战略合作、产品创新和渠道优化，积极应对市场变化，推动行业向高质量发展转型。