汽车行业深度报告：业绩暂时性承压，预期行业逐步改善_15页_1mb

汽车行业深度报告总结

核心内容概述

2021年汽车行业整体业绩表现良好，尽管面临缺芯及原材料价格上涨等挑战，但行业营收和净利润增速仍创近三年新高。2022年一季度，行业受乌俄战争及国内疫情等因素影响，业绩出现暂时性承压。预计随着疫情常态化、原材料价格回落及地方政府刺激政策的出台，汽车行业有望逐步改善。

主要观点

• 2021年行业表现：

  • 汽车行业实现营业总收入31,358.8亿元，同比增长13.5%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为916.2亿元，同比增长22.6%。
  • 营收和净利润增速创近三年历史新高，主要得益于2020年低基数效应及供应链逐步恢复。

• 2022年一季度表现：

  • 营业总收入7,455.1亿元，同比下降3.6%。
  • 归属于上市公司股东的净利润262.5亿元，同比下降16.2%。
  • 受俄乌战争、疫情及原材料价格上涨影响，行业盈利能力承压。

• 行业复苏预期：

  • 随着疫情缓解及政策支持，预计下半年行业销量和利润将回升。
  • 新能源汽车及智能化、电动化趋势持续，行业高景气度有望维持。

关键信息

行业整体业绩

• 2021年：

  • 营收：31,358.8亿元，同比增长13.5%。
  • 净利润：916.2亿元，同比增长22.6%。
  • 扣非净利润：542.7亿元，同比增长42.6%。
  • 毛利率：12.97%，同比下降1.03pct。
  • 净利率：3.45%，同比微增0.15pct。
  • ROE(TTM)：6.96%，同比微增0.31pct。

• 2022年一季度：

  • 营收：7,455.1亿元，同比下降3.6%。
  • 净利润：262.5亿元，同比下降16.2%。
  • 扣非净利润：201.5亿元，同比下降24.0%。
  • 毛利率：12.95%，同比下降0.02pct。
  • 净利率：3.91%，同比微增0.46pct。
  • ROE(TTM)：5.97%，同比下降0.99pct。

分细行业表现

• 乘用车：

  • 2021年营收13,995.8亿元，同比增长15.2%。
  • 净利润392.1亿元，同比增长27.7%。
  • 2022年一季度营收3,483.4亿元，同比增长7.2%。
  • 净利润136.5亿元，同比增长27.6%。
  • 受疫情及原材料上涨影响，净利润在Q2、Q3有所下降。

• 汽车零部件：

  • 2021年营收10,180.2亿元，同比增长16.1%。
  • 净利润429.6亿元，同比增长26.0%。
  • 2022年一季度营收2,510.1亿元，同比下降1.3%。
  • 净利润102.2亿元，同比下降34.3%。
  • 受乌俄战争、芯片紧缺及原材料上涨影响，业绩明显承压。

• 商用车：

  • 受疫情及市场环境影响，表现较弱。

公募基金持仓分析

• 2022年一季度：
  • 持仓总市值为640.3亿元，占比2.7%，环比下降1.07个百分点。
  • 配置比例排名第11位，处于低配状态。
  • 重仓股包括比亚迪（29.6%）、赛轮轮胎（7.7%）、福耀玻璃（7.1%）等。
  • 持股数量增加较多的个股有赛轮轮胎、长城汽车、宁波华翔、拓普集团等。

投资建议

• 乘用车板块：

  • 产销量回补有望带动业绩回升，尤其是一线自主品牌市占率持续提升。
  • 建议关注竞争实力强、新车型推出能力强的乘用车企业。

• 细分领域零部件：

  • 零部件公司具备更强的韧性及成长性，尤其在电动化、智能化趋势下。
  • 建议关注轻量化、电动化、智能化、网联化等高景气赛道的优质零部件公司。

风险因素

• 汽车产销量不及预期
• 芯片紧缺加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 国内疫情扩散

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

估值情况

• PE估值：

  • 汽车行业整体PE为28.65倍，高于历史均值21.33倍。
  • 乘用车PE为32.18倍，高于历史均值22.34倍。
  • 零部件PE为25.73倍，略高于历史均值21.23倍。

• PB估值：

  • 汽车行业整体PB为2.27倍，略高于历史均值2.03倍。
  • 乘用车PB为2.70倍，高于历史均值2.02倍。
  • 商用车PB为1.41倍，零部件PB为2.11倍，均低于历史均值。

总结

汽车行业在2021年表现强劲，但在2022年一季度受到多重因素影响，业绩承压。随着疫情缓解、原材料价格回落及政策支持，行业有望在下半年迎来量利双升。投资建议聚焦乘用车及零部件板块，特别是具备技术优势和市场竞争力的优质企业。行业整体估值仍具吸引力，后期存在提升空间。需关注主要风险因素，如疫情扩散、芯片短缺及原材料价格波动。