20240714-银河期货-纸浆周报_阔叶走弱本色抗跌_国内流动性创新低_113页_4mb

纸浆研究报告总结（银河期货研究员：潘盛杰）

主要发现

当前价格走势

• 针叶浆价格环比下跌22%，阔叶浆环比下跌34%，本色浆环比下跌9%，反映出阔叶浆抗跌性较弱。
• 全球宏观流动性创新低，中国M1和M2同比增速分别为0.14%和3.4%，创历史新低，不利于纸浆估值。
• 居民消费和权益市场相关性增强，纸浆期货与上证指数相关性提升至87.2%，显示市场联动性增强。

供需动态

• 需求侧：国内生活用纸开工下滑，经营恶化，消费疲软。
• 供给侧：木材端库存增加，进口量未显著变化，纸浆产量增减。消费端纸浆产量同比变化，涉及主要纸种如白卡纸、瓦楞纸产量波动。

期货市场表现

• 基差分析：针叶浆与本色浆基差显示季节性波动，期货与现货价格价差反映供需变化。
• 月间价差：如SP01-SP02期现价差变化，受季节性规律影响。
• 多空平仓量分析：持仓量月间分布揭示市场情绪和主力合约位置。

市场展望

• 基于高频数据及相关性分析，纸浆价格短期偏弱，需关注宏观流动性恢复和需求回暖信号。
• 建议结合政治经济事件分析，以捕捉机会风险。

结语

报告强调数据质量控制，限制关注数据数量至100项以内，以提升分析精准度。