艾瑞投资周报2015年8月17-21日_11页_885kb

艾瑞投资周报总结（2015.8.17-8.21）

核心内容概述

本周艾瑞投资周报指出，随着人民币汇改的推进，贬值压力有所释放，但贬值预期依然存在，导致热钱持续外流，形成流动性紧缩效应。为应对这一情况，央行需通过降准等手段来缓解流动性压力。同时，国内经济数据表明7月经济出现超预期下行，显示稳增长压力加大。相比之下，海外主要经济体整体保持平稳，美国经济数据乐观，希腊问题风险基本控制，日本经济则出现下滑。

主要观点

国内经济：7月经济超预期回落

• 7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，环比增长0.32%，较6月回落0.8个百分点。
• 固定资产投资和房地产开发投资累计增速继续放缓，房地产投资增速创2009年5月以来新低。
• 社会消费品零售总额同比增长10.5%，较上月略有放缓，但餐饮收入增长达到近两年半新高。
• 东北地区是唯一出现下降的区域，降幅为1.9%。

本周流动性分析：热钱外流的紧缩效应需要降准应对

• 自2014年以来，中国经济增速下行，热钱持续流出，外汇储备和金融机构外汇占款持续减少。
• 8月11日人民币汇改后，人民币连续贬值，强化了贬值预期，带来资金外流压力。
• 当前银行间7日回购利率稳定在2.5%左右，但日常逆回购难以完全对冲资金外流。
• 预计未来一段时间降准可能性加大，以缓解流动性紧缩。

国际视野：海外主要经济体保持平稳

• 美国经济数据整体乐观，7月新屋开建量创2007年10月以来新高，零售销售环比增长0.6%。
• 希腊议会批准850亿欧元援助方案，希腊问题风险基本控制。
• 日本二季度实际GDP年化季环比初值下降1.6%，结束连续两季度增长。

主要资产跟踪：充裕流动性下A股系统性风险不大

• A股市场在人民币汇改冲击下表现不俗，沪深300指数上涨4.26%，中小板和创业板分别上涨5.09%和3.77%。
• 融资余额连续七日上升，累计增长841亿元，显示投资者风险偏好上升。
• 投资者开户数五个月来首次环比增长，达32万户。
• A股估值具有吸引力，蓝筹股表现较好，继续看好国企改革、消费医药、节能环保等结构性机会。
• 债市走势取决于流动性边际改善，港股因市盈率低受到关注。

关键信息

A股市场表现

• 沪深300指数上涨4.26%，中小板和创业板分别上涨5.09%和3.77%。
• 融资余额连续七日上升，累计增长841亿元。
• 投资者开户数五个月来首次环比增长，达32万户。

流动性分析

• 中国已连续16个月呈现热钱流出状态。
• 央行通过逆回购缓解短期流动性紧张，但效果有限。
• 未来降准可能性加大，以应对热钱外流带来的紧缩效应。

债券市场走势

• 债市受股市分流资金影响，小幅调整。
• 债市表现受经济基本面和货币政策宽松程度影响较大。

大宗商品价格

• 人民币贬值打压了大宗商品价格，使其进一步走低。
• 随着人民币汇率趋稳，预计大宗商品价格将在低位企稳。

风险提示

• 需警惕央行对冲热钱流出政策失当带来的短期流动性冲击。
• 改革预期是支撑市场信心的重要因素，但改革力度和进展可能带来市场波动。
• 部分投资者重新加杠杆，可能加剧市场波动。

结论

在流动性充裕的背景下，A股系统性风险不大，结构性机会较多。建议关注蓝筹股、国企改革、消费医药和节能环保等领域。港股因市盈率低，也具有一定的投资吸引力。同时，需关注人民币汇率走势及热钱外流对国内市场的影响，适时调整投资策略。