20250322-国盛证券-房地产行业C-REITs周报_二级市场上行_能源及仓储物流表现较优_9页_2mb

房地产 C-REITs 周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月15日至3月21日期间，中国REITs市场的表现及趋势。重点涵盖REITs指数、二级市场表现、估值情况及投资建议等方面，旨在为投资者提供市场动态和策略参考。

主要观点

• 市场整体表现：本周中证REITs全收益指数上涨1.07%，而沪深300、房地产(申万)等主要股票指数均出现下跌，显示REITs在市场中表现相对较好。
• 板块表现：能源基础设施和仓储物流板块REITs表现最优，分别上涨2.33%和1.91%；而消费基础设施和市政水利板块涨幅靠后。
• 交易活跃度：保障房板块交易最活跃，日均换手率1.4%，成为本周交易量最大的板块。
• 估值分化：REITs的中债IRR（内部收益率）和P/NAV（市净率）出现明显分化，部分REITs表现出较高的估值吸引力。
• 投资建议：在低利率环境和宏观面修复背景下，建议关注资产韧性、二级市场价格与P/NAV，优先选择弱周期资产，同时关注政策导向下的强周期板块。

关键信息

1. REITs 指数表现

• 本周表现：
  • 中证REITs(收盘)指数上涨1.07%，收于859.7点。
  • 中证REITs全收益指数上涨1.07%，收于1058点。
  • 高速公路(申万)指数涨幅最高，为1.29%。
• 本年表现：
  • 中证REITs全收益指数累计上涨9.31%。
  • 恒生指数本年涨幅最高，达18.09%。
  • REITs全收益指数本年排名第二。

2. REITs 二级市场表现

• 整体情况：
  • 本周已上市REITs中，54支上涨，9支下跌，周均涨幅为1.29%。
  • 总市值约1819.3亿元，平均单只REIT市值约29亿元。
• 表现优异的REITs：
  • 华泰紫金南京建邺产业园REIT、招商基金蛇口租赁住房REIT涨幅靠前。
• 板块表现：
  • 仓储物流板块涨幅最高，为1.91%。
  • 保障房板块交易活跃度最高，日均换手率1.4%。

3. REITs 估值表现

• IRR（内部收益率）：
  • 华夏中国交建REIT、平安广州广河REIT、中金安徽交控REIT位列前三，IRR分别为11.5%、10.8%、9.7%。
• P/NAV（市净率）：
  • 嘉实中国电建清洁能源REIT、华夏北京保障房REIT、中金厦门安居REIT P/NAV最高，分别为1.6、1.5、1.5。
  • 华夏中国交建REIT P/NAV最低，为0.6。

投资建议

• 关注低利率环境：2025年低利率环境有利于REITs市场，建议关注其投资机会。
• 择时策略：鉴于REITs已走过2024年的估值修复，择时成为当前二级市场投资的关键。
• 弱周期资产：在避险情绪下，弱周期资产仍受关注，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 强周期板块：关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市的消费、仓储物流、产业园及高速具备投资吸引力。

风险提示

• 政策风险：政策出台速度和执行力度不及预期可能影响市场表现。
• 运营风险：基础设施项目的实际运营状况可能影响收益。
• 测算误差风险：估值数据可能存在测算误差，需谨慎对待。

相关研究

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2. 《房地产开发：2025W11：两部门联合发布专项债用于土地储备执行细则》2025-03-16
3. 《房地产：C-REITs周报——二级延续震荡行情，本周保障房板块交易活跃》2025-03-15

图表目录

• 图表1：指数表现
• 图表2：REITs二级市场价格表现
• 图表3：REITs成交量表现
• 图表4：REITs估值表现

分析师信息

• 金晶
  • 执业证书编号：S0680522030001
  • 邮箱：jinjing3@gszq.com
• 周卓君
  • 执业证书编号：S0680523070006
  • 邮箱：zhouzhuojun@gszq.com