20211117-中泰证券-家电9月数据点评_需求平淡_关注盈利修复_15页_1mb

家电行业9月数据点评总结

核心内容概览

2021年9月，家电行业终端需求相对疲软，整体线上零售额同比小幅增长，线下零售额则出现明显下滑。尽管部分品类如空调、冰箱和洗衣机在价格上有所提升，但整体量价趋势仍以“价升量减”为主。厨电行业中，集成灶表现突出，线上和线下均实现显著增长。小家电领域，清洁电器尤其是扫地机器人保持景气，而厨小新兴品类则面临销售压力。

主要观点

一、9月：终端需求相对疲软

• 整体市场：9月全品类线上零售额同比增长2.72%，线下零售额同比下降9.53%。
• 空调行业：内销同比持平，外销小幅增长；线上零售额同比下降2.4%，线下零售额同比下降0.9%。
• 白电表现：空调价格和销量同步上升，但整体销量增长有限；冰箱和洗衣机线上均价上升，线下均价涨幅较大，但销量普遍下滑。

二、白电：总体稳健，价增量减趋势不改

• 空调：线上销量同比下降12.6%，均价上升11.7%；线下销量同比下降6.4%，均价上升6.0%。
• 冰箱：线上零售额同比增长12.3%，销量同比增长6.7%，均价同比增长5.3%；线下零售额同比下降12.4%，销量同比下降26.3%，均价同比增长19.0%。
• 洗衣机：线上线下均价均上升，但销量下降明显；海尔在整体市场份额中表现较好。

三、厨电：龙头份额提升

• 油烟机：线上和线下零售额均下降，但均价上升；老板、方太份额提升。
• 灶具：线上和线下均价均上升，销量回落；老板、方太份额提升。
• 集成灶：线下增长显著，同比增速达54.91%；亿田和火星人全渠道表现亮眼。

四、小家电：厨小销售承压，清洁电器景气度持续

• 厨小品类：多数品类线上线下均出现负增长，表现承压。
• 清洁电器：线上和线下零售额均增长，其中扫地机器人线上线下增速均回正，市场景气度持续。
• 重点品牌表现：苏泊尔、九阳、摩飞等品牌线上销售有所回落，但清洁电器表现突出。

关键信息

重点公司表现

投资建议

• 成长类：推荐科沃斯、光峰科技、石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。
• 价值类：推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团，持续推荐格力电器。

风险提示

• 原材料价格持续上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

结论

整体来看，家电行业在2021年9月表现相对平淡，终端需求疲软，但部分品类如清洁电器和集成灶表现较为亮眼。价格持续上涨，尤其是原材料涨价带来的影响显著。投资建议聚焦于成长性和价值类公司，推荐逻辑主要基于产品创新、市场表现及盈利预期。风险提示需关注原材料价格、终端需求及行业竞争等因素。