家电行业9月数据点评：需求平淡，关注盈利修复-20211117-中泰证券-15页_1mb

家电行业分析总结

核心内容概览

本报告为2021年11月17日发布的家电行业月报，评级为增持（维持）。分析师为邓欣，联系人为姚玮。报告分析了家电行业的市场走势、重点公司表现、各品类销售情况、原材料价格变化及北上资金持股情况，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 9月终端需求疲软

• 全品类线上零售额同比上涨 +2.72%，但 线下零售额同比下跌 -13.27%。
• 空调内销同比持平，外销小幅增长；冰洗线上价量齐升，线下回落。
• 小家电整体销售承压，但清洁电器和扫地机器人表现亮眼，线上线下增速均回正。

2. 白电表现

• 空调：线上零售额同比 -2.4%，线下 -0.9%，价增量减趋势不改。
  • 内销出货量同比 -0.2%，外销出货量同比 +2.3%。
  • 格力、海尔线上均价提升明显，分别为 +0.9% 和 +7.1%。
• 冰箱：线上零售额同比 +12.3%，线下 -12.4%。
  • 海尔线上线下份额均上升，分别为 +4.8pct 和 +0.9pct。
• 洗衣机：线上线下均价上升，但销量下降。
  • 海尔线上份额 +4.0pct，线下 +1.5pct。
  • 小天鹅线上份额 -0.4pct，线下 +3.3pct。

3. 厨电表现

• 油烟机：线上线下均价上升，但销量下滑。
  • 老板、方太线上份额分别 +2.9pct 和 +1.3pct。
• 灶具：线上线下均价上升，销量回落。
  • 老板、方太线上份额分别 +3.9pct 和 +3.1pct。
• 集成灶：线下表现突出，同比增长 +54.9%。
  • 火星人、亿田全渠道份额显著提升，分别 +4.8pct 和 +9.9pct。

4. 小家电表现

• 厨小品类整体销售承压，多数品类线上和线下均出现负增长。
• 清洁电器表现稳健，线上销额同比 +17.8%，线下 +18.1%。
• 扫地机器人线上线下增速均回正，分别 +6.6% 和 +11.2%。

5. 重点品牌天猫旗舰店销售情况

• 白电：格力官旗销售额同比 +55%，美的 -11%，海尔 -2%。
• 厨电：老板 +7%，华帝 +8%。
• 厨小：苏泊尔 +41%，九阳 -29%，摩飞 -41%。
• 扫地机器人：科沃斯 +158%，石头 +51%。
• 按摩椅：荣泰 +16%，奥佳华 -8%。
• 智能投影：极米 +60%，坚果 +35%。
• 照明&其他：公牛 +47%。

6. 原材料价格高位震荡

• 铜、铝、钢材、塑料价格同比上涨，家电企业成本持续承压。
  • SHFE铜价格同比 +38.5%，铝 +49.5%，钢材 +46.7%，塑料 +18.4%。

7. 北上资金持股情况

• 格力电器、美的集团、海尔智家北上资金持股比例分别为 13.92%、19.53%、9.18%，其中美的和海尔获增持。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：78家
• 行业总市值：17636亿元
• 行业流通市值：16633亿元

投资建议

• 成长类：推荐 科沃斯（新品催化强劲）、光峰科技（激光替代逻辑）、石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。
• 价值类：推荐 苏泊尔、海尔智家、美的集团，持续推荐 格力电器。

风险提示

• 原材料价格再次上行
• 终端需求不及预期
• 行业竞争加剧

行业趋势与展望

• 整体终端需求疲软，但部分品类如清洁电器和集成灶表现良好。
• 高端产品带动均价上行，部分企业通过产品升级和技术创新提升市场份额。
• 原材料成本上涨对行业盈利形成压力，但部分企业通过提价策略缓解。
• 线上渠道仍是主要增长点，但线下销售依然承压，需关注线下市场复苏。
• 北上资金偏好头部企业，尤其是美的、海尔，显示市场对其信心。

总结

2021年9月家电行业整体表现偏弱，终端需求疲软，但部分细分市场如集成灶和清洁电器仍保持增长。白电行业整体稳健，但价增量减趋势明显。厨电行业龙头份额提升，集成灶表现尤为突出。小家电市场整体承压，但清洁电器维持高景气度。原材料价格高位震荡，成本压力持续。北上资金对头部企业持续关注，投资建议聚焦成长与价值类企业。