20220831-光大证券-颐海国际-01579.HK-2022年中报点评_第三方业绩符合预期_关联方产品结构变化影响利润_3页_625kb

报告摘要

颐海国际发布2022年中报，报告期内实现营业收入26.88亿元，同比增长2.19%；归母净利润2.63亿元，同比下降24.57%。整体来看，公司业绩略低于市场预期，主要受关联方收入下滑及毛利率承压影响。

第三方收入：整体增速符合预期，其中火锅调味料第三方收入同比增长17.0%，主要受益于终端产品降价策略；方便速食第三方收入同比增长22.6%，疫情促进了居家消费场景。
关联方收入：受海底捞经营调整影响，收入出现下滑，其中火锅调味料关联方收入同比下降25.0%，中式复合调味料关联方收入同比下降81.1%。

评级	说明
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,360	5,943	6,380	7,262	8,255
营业收入增长率	25.2%	10.9%	7.4%	13.8%	13.7%
归母净利润（百万元）	885	766	646	837	970
归母净利润增长率	23.2%	-13.4%	-15.8%	29.6%	15.9%
EPS（元）	0.90	0.78	0.66	0.85	0.99
ROE（归属母公司，摊薄）	27%	20%	15%	17%	17%
P/E	20	23	26	20	18

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分析师：
- 陈彦彤（S0930518070002）
- 叶倩瑜（S0930517100003）
- 杨哲（S0930522080001）
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