深度报告-20221011-财通证券-国力股份-688103.SH-深耕电子真空器件_新能源_军工_半导体多点开花_36页_1mb

国力股份投资研究报告总结

核心内容

国力股份是一家深耕电子真空器件的高科技企业，专注于真空电子器件的研发、生产与销售。公司产品涵盖真空无源器件和有源器件，广泛应用于新能源、半导体、航空航天、军工、传统能源、安检辐照、科研等领域。公司自2000年成立以来，已发展成为国内电子真空器件领域的领先企业，并于2021年成功登陆上交所科创板。

主要观点

1. 技术实力与市场拓展

   • 公司在真空电子器件领域拥有深厚的技术积累，核心产品如真空接触器、真空继电器、真空电容器等具备较高的技术门槛和市场需求。
   • 公司产品在新能源汽车、充电桩、光伏、风电、储能等领域具有广泛的应用前景，尤其在800V高压快充趋势下，真空直流接触器需求快速增长。
   • 公司积极参与国家重大科研项目，如中科院高能物理所环形正负电子对撞机（CEPC）速调管项目，打破国际垄断，凸显其硬核技术实力。
   • 公司是航天航空及军工领域的合格供应商，产品在关键系统中发挥重要作用，助力提升设备可靠性与自主可控性。

2. 业绩表现与增长潜力

   • 2019-2021年公司营收CAGR为23.9%，归母净利润CAGR为36.2%，2022H1营收同比增长28.3%，但受疫情影响及研发投入增加，净利润同比略有下降。
   • 公司未来有望受益于新能源、半导体、航空航天及军工等下游行业的快速发展，通过募投项目释放产能，推动业绩快速增长。

3. 行业趋势与市场前景

   • 新能源车及充电桩的快速成长推动真空接触器需求，预计2022年真空接触器市场规模将达23.9亿元。
   • 光伏、风电及储能行业持续发展，推动交流接触器及真空电容器需求增长，公司产品有望受益。
   • 半导体设备零部件国产化进程加速，公司真空电容器具备替代进口的潜力，未来市场空间广阔。

4. 研发投入与人才储备

   • 公司持续加大研发投入，研发费用占比较高，研发人员数量和学历结构均较为优秀，为技术领先奠定基础。
   • 通过产学研合作，公司不断强化技术能力，提升产品竞争力。

关键信息

• 产品结构：公司主要产品包括真空无源器件（如真空接触器、真空继电器、真空电容器）和有源器件（如大功率闸流管、磁控管、速调管）。
• 客户与市场：公司已与宁德时代、孚能科技、华为、汇川技术、北方华创等知名企业建立合作关系，产品应用于新能源、军工、航空航天、半导体等多个领域。
• 募投项目：公司计划通过募投项目提升真空接触器、真空电容器产能，预计2022年底建成5万只/年的真空电容器产能，2022年12月投产高压直流接触器项目，产能达300万只/年。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.02亿元、2.01亿元、3.01亿元，对应PE分别为51.91倍、26.31倍、17.61倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车应用领域盈利能力下降风险；
• 下游应用领域拓展不利风险；
• 贸易摩擦风险；
• 产品质量控制不当风险；
• 原材料价格波动风险。

图表与数据支持

• 市场表现：新能源车销量快速增长，渗透率持续提升；
• 技术发展：真空电容器在半导体设备中具备替代潜力；
• 产能扩张：募投项目推动产能释放，助力业绩增长；
• 行业趋势：新能源、半导体、军工等行业发展迅速，带来广阔市场空间。

总结

国力股份凭借其在真空电子器件领域的深厚积累和技术优势，正积极布局新能源、半导体、航空航天及军工等高增长行业。随着募投项目的推进及下游市场的需求增长，公司有望实现业绩的快速增长。尽管短期受疫情及研发投入影响，但长期来看，其技术实力和市场拓展能力为其提供了良好的增长基础。分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。