20241128-华鑫证券-国力股份-688103.SH-公司动态研究报告_业绩短期承压_海外市场进一步拓展_5页_545kb

国力股份（688103SH）公司动态研究报告总结

投资评级

首次“买入”评级，当前股价4177元。

核心观点

1. 公司海外市场拓展取得突破：与印度斯特林公司合作，采用技术输出模式，成功进军印度及东南亚市场。
2. 国产替代加速，半导体景气度回升，驱动公司真空电容器产品需求增长。
3. 短期业绩承压由高研发投入和可转债影响所致，中长期技术积累有望支撑成长。
4. 盈利预测显示2024-2026年收入年均增速300%以上，当前PE 758倍，估值仍较高。

具体分析

• 海外市场拓展
  2024年11月与印度公司合作，提供高压直流接触器，借助“中国心”产品实现技术输出，打开印度及东南亚市场空间。

• 国产替代与行业前景
  受美国出口管制及“健全产业链安全”政策推动，半导体设备国产化进程加速。三季度全球半导体销售额同比增232%，中国市场增速达229%，公司核心产品真空电容器在半导体刻蚀设备等领域应用广泛，伴随市场回暖，公司业绩有望回升。

• 业绩短期承压与长期布局
  2024年Q3实现营收214亿元，净利润-51.1%，主要由于3方面影响：（1）48亿元可转债利息；（2）募投项目折旧增加；（3）研发投入同比增62.5%（达121.2%）。高研发投入为未来技术突破和产品迭代奠定基础。

• 盈利预测
  预计2024-2026年营收分别为919亿、1311亿、1702亿，对应PE分别为758倍、249倍、170倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动；
• 新能源汽车竞争压力；
• 海外扩张与汇率风险；
• 技术迭代与竞争风险。