20220808-西南证券-建筑行业7月月报_基建_地产共振_共挑稳增长大梁_14页

报告摘要

基建、地产共振，共挑稳增长大梁总结

核心内容

2022年上半年，建筑装饰板块整体下跌5.23%，但表现优于沪深300指数（-15.59%）。其中，房屋建设板块表现突出，上涨7.37%，而基础建设、工程咨询服务、专业工程、装修装饰板块均出现下跌。建筑装饰板块市盈率（PE）约为9.5倍，处于近十年低位，具备一定的投资价值。然而，其相对沪深300的PE仅为0.79倍，投资吸引力相对不足。

预计2022年下半年，基建与房地产投资将形成共振，共同支撑经济增长。房地产市场在政策宽松背景下出现边际回暖，而基建投资在专项债资金、金融机构信贷及以工代赈政策的支持下加速推进。

主要观点

基建与房地产对冲关系：历史数据显示，基建与房地产投资常呈对冲关系，房地产低迷时，基建成为稳增长的重要力量。
政策支持持续加码：从“适度超前”到“以工代赈”，政策端不断强化对基建和房地产的支持，推动经济复苏。
资金端力度增强：专项债发行速度加快，政策性金融工具（如3000亿元金融债券）将助力基建投资，提升杠杆率，撬动万亿级投资。
项目储备丰富：2022年上半年基建项目储备充足，新开工项目数量和投资额均显著增长，推动下半年投资进一步提速。

关键信息

1. 市场表现回顾

建筑装饰板块：2022年1-7月整体下跌5.23%，强于沪深300指数（-15.59%）。
房地产市场：1-6月房地产开发投资同比-4.2%，但部分指标如开发资金来源、商品房销售面积和销售额降幅有所收窄。
个股表现：浙江建投、汇通集团等个股涨幅显著，而山水比德、奥雅设计等个股跌幅较大。

2. 政策支持

政策导向：发改委、国务院及高层会议多次强调扩大有效投资，推动基建和房地产发展。
以工代赈：7月国家发改委发布方案，推动重点工程项目实施以工代赈，提高劳务报酬占比至30%以上。
专项债使用：截至6月末，全国地方政府债务余额34.75万亿元，专项债余额20.26万亿元，仍有1.6万亿元增发空间。
金融工具：国常会调增政策性银行8000亿元信贷额度，并通过发行金融债券筹资3000亿元，用于补充基建项目资本金。

3. 资金端支持

专项债发行：上半年新增专项债发行3.45万亿元，发行进度达95%，6月单月发行1.5万亿元。
金融工具运用：3000亿元政策性金融工具将重点投向交通、水利、能源、新型基础设施等领域，提升项目融资能力。
信贷支持：政策性银行新增信贷额度和基建投资基金将为项目提供配套资金，确保项目顺利推进。

4. 项目端推进

项目储备充足：6月全国新开工基建项目4744个，总投资额达3.1万亿元，环比增长9.1%。
推进速度加快：二季度工程机械平均月开工率66.8%，高于一季度的54.0%，显示基建投资加速。
重大项目启动：下半年将有更多重大项目启动，带动投资对经济增长的支撑作用。

投资建议

推荐标的：地方基建龙头如上海建工、隧道股份、安徽建工、山东路桥。
关注标的：“稳增长”主力军如中国建筑、中国交建、中国中冶。

风险提示

政策实施不及预期。
经济下行压力。
疫情反复影响投资节奏。

数据摘要

指标	数据
建筑装饰板块市盈率（TTM）	9.5倍
沪深300市盈率（TTM）	12.0倍
建筑装饰板块相对PE	0.79倍
专项债额度	3.65万亿元
专项债发行进度	95%
金融工具筹资规模	3000亿元
工程机械平均月开工率（二季度）	66.8%