20221229-太平洋-光伏行业2023年年度投资策略_供需中周期最关键一年_41页_3mb

光伏行业2023年年度投资策略总结

核心内容

2023年被视为光伏行业供需松动周期最关键的一年，随着主产业链报价下行和新技术渗透率提升，行业有望开启新的向上周期。光伏与储能的平价化进程加速，推动新增装机持续增长。同时，后周期领域如储能和辅材开始发力，具备高增速和良好供需格局的环节将带来新的投资机会。

主要观点

1. 光伏行业进入新周期

• 2023年全球新增装机预计达340GW，2022-2025年CAGR为25.99%。
• 中国新增装机预计达123GW，2022-2025年CAGR为25.34%。
• 光伏组件单瓦成本将快速下降，推动行业进入平价阶段。

2. 电池片新技术快速渗透

• TOPCon：凭借性价比优势率先突围，预计2023年市场占比超21%，2025年有望达30%。
• HJT：降本增效进展加快，银包铜、激光转印等技术快速导入，预计2023年大量投产。
• XBC：凭借差异化工序和效率优势，有望成为未来主流技术之一。
• 钙钛矿：效率高、成本低，但稳定性、环保性及商业化生产仍面临较大挑战。

3. 后周期领域投资机会

• 储能：受光伏装机增长和配储政策推动，2023年装机需求将显著增长，预计65GW，同比增长30%。
• 辅材：受益于N型技术渗透率提升的高纯石英砂、POE胶膜、共挤型胶膜等环节，以及组件开工率提升的接线盒、焊带、玻璃等，将获得更大市场空间。

关键信息

技术与成本

• TOPCon：量产效率24.6%，预计2023年单瓦售价降至0.96元，单位成本降至0.78元，盈利空间显著提升。
• HJT：薄片化进展迅速，量产效率提升至25.5%，非硅成本仍是主要瓶颈。
• 钙钛矿：单节效率达25.6%，但存在稳定性差、污染风险等问题，产业化仍需突破。

产业链格局

• 硅料与硅片：2023年硅料产能预计达226万吨，满足591GW组件需求，硅片价格逐步下降，竞争加剧。
• 组件企业：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、爱旭股份等企业占据市场主导地位，N型组件和高效技术推动市场份额提升。
• 设备与材料：EVA粒子扩产周期长，2023年供应或阶段性偏紧；POE胶膜和共挤型胶膜适配于N型和双玻组件，市场份额稳步提升。

受益标的分析

核心成长企业

• 隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份：具备技术领先和成本优势，能穿越周期并持续成长。

新成长机会

• 钧达股份、爱旭股份、异质结产业链企业：受益于新技术渗透率提升带来的新增市场和盈利能力改善。

后周期相关公司

• 储能：阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份等。
• 辅材：赛伍技术、海优新材、福斯特、欧晶科技等。

风险提示

• 技术升级不及预期
• 光伏新增装机增速不及预期
• 行业竞争加剧

附录与图表

图表概览

• 图1：全球光伏市场中高速增长阶段
• 图2：中国光伏市场三个阶段
• 图3：欧洲光伏市场三个阶段
• 图4：美国光伏市场三个阶段
• 图5：硅料价格拐点
• 图6：硅片价格下降趋势
• 图7：TOPCon电池片市场占比趋势
• 图8：HJT技术改进方向
• 图9：IBC技术发展路线
• 图10：钙钛矿太阳能电池结构
• 图11：各地配储政策与比例
• 图12：2025年储能累计装机规划
• 图13：EVA粒子供应情况
• 图14：胶膜性能对比

结论

2023年是光伏行业从供需松动向新周期转变的关键年，技术迭代、成本下降和政策支持将共同推动行业进入增长新阶段。重点关注具备技术优势和成本控制能力的核心企业，以及受益于新技术和政策的后周期领域，如储能和辅材。同时，需警惕技术升级、装机增速及行业竞争带来的风险。