20231011-中财期货-燃料油四季报_燃料油供需博弈_或宽幅震荡走势_10页_1mb

关键观点与逻辑

1. 原油供应端：沙特和俄罗斯持续减产将支撑油价，尽管四季度中国需求增量可能放缓，但供需偏紧格局或难以改变。
2. 原油需求端：三季度中国原油需求边际增量显著，但四季度受经济下行和美联储鹰派政策影响，需求支撑力度或减弱。
3. 中重质原油供应：OPEC+减产导致中重质原油比例下降，高硫燃料油供应趋紧，对价格形成支撑。
4. 低硫燃料油供给：俄罗斯解除柴油出口禁令、国际炼厂投产（如科威特），以及出口配额增加，或导致低硫燃料油供应显著增长。
5. 燃料油供需博弈：高硫燃料油供给偏紧，需求随炼厂利润回落和船用需求分散可能回落，但脱硫塔普及仍将抵消部分需求冲击。低硫燃料油终端需求受经济环境制约，但日韩发电需求或提供支撑。
6. 风险提示：地缘政治事件（如巴以冲突）可能推高油价；低硫燃料油装置投产推迟或不及预期；宏观经济风险引发商品价格下跌。
7. 价格区间预测：FU指数运行区间3000-3600，LU指数运行区间4000-4700。
8. 交易策略：建议关注高硫燃料油裂解价差做空机会。