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燃料油期货周报总结（2022.4.6-4.8）

核心内容概述

本周燃料油期货整体跟随原油价格震荡运行。高硫燃料油（FU2209）主力合约周涨幅为1.53%，报收3791元/吨；低硫燃料油主力合约周跌幅为0.96%，报收4837元/吨。燃油现货价格亦有所上涨，新加坡高低硫燃料油现货折盘价分别上涨2.08%和2.08%。高硫燃油基本面相对较强，低硫燃油需求疲软，库存处于五年均值以下，整体市场呈现震荡格局。

主要观点

1. 成本端影响

• 原油价格震荡回落，对燃油价格形成一定压制。
• 俄乌局势未见明显缓解，西方对俄能源制裁持续，原油基本面偏紧。
• 美国及盟友计划释放大量原油储备，加剧原油价格下行压力。

2. 供给端分析

• 新加坡高低硫燃料油库存环比下降2.39%，处于五年均值下方，显示供给偏紧。
• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位，预计燃油供给仍将持续趋紧。
• 高硫燃油供给紧张程度大于低硫，主要受制于炼厂需求及运输限制。

3. 需求端分析

• 低硫燃油需求：受国际运费高涨、中国疫情反复及亚太航运市场传统淡季影响，低硫燃油需求疲弱。日韩采购需求也进入淡季，进一步抑制市场情绪。
• 高硫燃油需求：中东、南亚地区夏季发电旺季临近，美国炼厂对高硫燃油进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求回暖。高硫燃油对低硫燃油的替代效应增强。

4. 基差与市场预期

• 高硫燃油基差上涨8.09%，显示现货价格强于期货，基本面强劲。
• 新加坡高硫380燃油贴水大幅抬升，表明现货市场对高硫燃油的需求强劲。
• 纸货月差维持高位，显示新加坡燃油近端较远端走强，市场预期乐观。

关键信息

燃料油期、现货周度行情

新加坡燃料油库存

• 截至4月7日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2044万桶，环比下降2.39%。
• 库存处于五年均值下方，显示市场供给偏紧。

高硫燃油市场表现

• 新加坡高硫380燃油价格为643.34美元/吨，环比上涨1.23%。
• 高硫燃油价差回落至历史高位，显示其对低硫燃油的替代作用增强。
• 高硫燃油基本面强劲，预计未来需求将逐步回暖。

风险与逻辑

主要逻辑

• 成本端原油仍主导燃油市场走势，原油承压走弱，导致燃油价格震荡。
• 高硫燃油基本面强于低硫，需求回暖预期明显，支撑其价格表现。

风险点

• 俄乌局势进一步缓和或伊核协议达成，可能对原油市场产生积极影响，进而影响燃油价格。
• 美国及盟友释放原油储备可能加剧原油价格下行压力，影响燃油成本支撑。

结论

短期来看，燃料油市场预计将继续维持震荡运行。高硫燃油因基本面较强及需求回暖，表现优于低硫燃油。投资者需密切关注原油价格走势及地缘政治变化，以判断燃油市场的后续方向。