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棉花期货3月月报总结

核心内容概述

棉花期货市场在3月呈现出高位震荡偏弱的格局。国际宏观局势紧张与新年度棉花种植增长预期对市场情绪造成压制，同时下游需求疲软，纺企利润承压，导致棉价缺乏上涨动力。短期来看，棉价或将继续维持偏弱走势，但市场买盘情绪仍存在，大幅下跌空间有限。

主要观点

• 市场情绪：2月下半月市场情绪不及上半月，国际局势紧张与新年度种植预期导致内外棉承压。
• 现货与期货价格：棉花现货价格跟随期货下跌，下游棉纱、坯布交投清淡，春季订单不足。
• 纺企利润：纺企加工利润大幅压缩，部分国家亏损严重。
• 库存与需求：成品库存持续累库，棉价缺乏较强上涨驱动，但市场买盘情绪存在，下跌空间有限。
• 短期展望：国内棉价短期或偏弱，建议逢高布局远月空单或卖出近月高位看涨期权。

关键信息

1. 内外盘价格走势

• ICE美棉：主力合约05合约，呈现高位震荡走弱，价格区间为115.86-125.83美分/磅。
• 郑棉：主力合约价格区间为20715-22210元/吨，月跌幅2.72%。

2. 全球棉花供需

• 2021/22年度：全球棉花库存消费比继续下调0.67%，产量与消费均有所调整。
• 2020/21同比：产量减少201万吨，消费减少387万吨，库存减少192万吨。
• 印度产量：2月继续下调11万吨，库存消费比下调1.15%。
• 印度库存：自2021年9月以来，期末库存累计下调99万吨，后期库存降幅或进一步缩窄。

3. 美棉出口与上市情况

• 出口周报：2月4日至10日，美陆地棉签约与装运量回落。
• 上市进度：美陆地棉+皮马棉累计检验量达382.45万吨，占预估产量99.7%。
• 检验速度：2月美陆地棉检验速度加快，累计可交割比例为82.9%。

4. 中国棉花供需

• 进口情况：2021年12月棉花进口量14万吨，环比增加4万吨，同比减少约61.4%。
• 库存消费比：2021/22年度库存消费比调低0.68%，进口小幅调低5万吨。

5. 纺企运营状况

• 开工率：棉纺织行业PMI显示，新订单、开机率、棉花库存等指标表现疲软。
• 库存天数：纺企棉花库存天数增加，棉纱与坯布库存持续高位。
• 零售额：服装鞋帽纺织品类零售额同比减少2.3%。

6. 期货与现货价差

• 基差：新疆3128B与期货活跃合约价差、CC Index与期货活跃合约价差均存在。
• 内外价差：CC Index 3128B与CotlookA价差为1%，滑准税有所调整。

7. 国储情况

• 抛储成交：2021年国储棉花轮出累计成交120.29万吨，成交率78%。
• 库存总量：截至2021年度，国储库存总量约为165万吨。

结论与策略

• 短期趋势：国内棉价或继续偏弱，但下跌空间有限。
• 投资建议：建议投资者逢高布局棉花远月空单或卖出近月高位看涨期权合约，关注下游需求端的表现。