IPO观察：2020年已过会新三板公司达40家，本期凯赛生物或值得追-20200613-安信证券-35页_1mb

报告摘要

IPO观察：2020年新三板公司过会情况及凯赛生物分析

核心内容概览

2020年已过会新三板公司达40家，其中非科创板过会22家，科创板过会18家。截至2020年6月，A股IPO共125家企业过会，其中17家为新三板公司，占比30.56%（非科创板）和33.96%（科创板）。本期新增过会三板公司为高测股份、路德环境、敏芯股份、固德威。目前新三板IPO排队企业共117家，其中15家处于已过会待上市状态。此外，共有176家三板企业与精选层相关，32家拟申报精选层辅导备案或报送材料，47家已获受理。

本期值得关注的企业是凯赛生物，其主营新型生物基材料，主要产品包括生物法长链二元酸系列产品和生物基戊二胺，应用于高性能聚酰胺、热熔胶、香料、涂料等多个领域。公司2019年境外收入占比达54.44%，是全球领先的生物制造规模化生产企业之一，2018年被评为制造业单项冠军。本期凯赛生物在收入、归母净利润、营收增速、净利润增速等方面表现优于同期公司，值得关注。

主要观点

IPO过会情况：2020年非科创板IPO通过率93.51%，科创板通过率98.15%，新三板公司在两个板块均有良好表现。
凯赛生物：作为本期过会的三板公司之一，其在生物基材料领域具有较强竞争力，产品覆盖广泛，技术领先，发展潜力大。
风险提示：包括政策风险和IPO进度放缓等，需关注市场变化对IPO进程的影响。
行业趋势：生物基材料、高端制造、人工智能芯片等细分领域受到政策支持，未来增长空间广阔。

关键信息

1. A股IPO情况

非科创板：上周6家企业过会，包括天普股份、丽人丽妆、派克新材、华文食品、森麒麟、山东玻纤。
科创板：上周12家企业上会，11家过会，其中4家为新三板公司，包括固德威、敏芯股份、高测股份、路德环境。
2020年总过会情况：非科创板72家过会，科创板53家过会，整体通过率较高。

2. 凯赛生物简介

主营业务：新型生物基材料的研发、生产及销售，聚焦于聚酰胺产业链。
主要产品：生物法长链二元酸（如DC12、DC13）和生物基戊二胺。
市场地位：全球领先，2018年被评为制造业单项冠军。
客户群体：涵盖高性能聚酰胺、热熔胶、香料、涂料、防锈、润滑剂等行业。
财务表现：2017-2019年归母净利润分别为3.33亿元、4.66亿元、4.79亿元，收入和利润增长显著。
募投项目：拟募集资金约54亿元，用于扩建生物基材料生产线和补充流动资金。
产业政策：符合“十三五”国家战略性新兴产业发展规划和《中国制造2025》，符合绿色可持续发展方向。

3. 其他过会公司简介

公司名称	主营业务	特点
寒武纪	人工智能芯片研发、设计与销售	产品应用于消费电子、数据中心等领域，技术领先，市场认可度高。
敏芯股份	MEMS传感器研发与销售	全球市场份额领先，技术积累深厚，产品包括麦克风、压力传感器等。
丽人丽妆	化妆品网络零售服务商	品牌合作广泛，线上运营能力强，主要客户包括国际知名品牌。
高测股份	高硬脆材料切割设备和耗材的研发、生产、销售	应用于光伏、半导体等领域，技术先进，市场需求稳定。
键凯科技	医药用聚乙二醇及其衍生物研发、生产、销售	国内领先，技术壁垒高，部分产品处于临床阶段。
盟升电子	卫星导航与通信终端设备研发制造	技术自主，产品覆盖多个领域，获多项资质认证。
华文食品	传统风味休闲食品研发、生产与销售	品牌知名度高，产品结构稳定，注重消费者体验。
派克新材	金属锻件研发、生产、销售	产品应用广泛，技术先进，符合军民融合发展趋势。
固德威	新能源电力电源设备研发、生产、销售	技术先进，业务覆盖多个领域，致力于智慧能源管理。
赛科希德	体外诊断仪器及试剂研发、生产、销售	聚焦血栓与止血检测领域，产品线丰富，客户覆盖广泛。
安必平	体外诊断试剂和仪器研发、生产、销售	技术全面，产品覆盖多个诊断层次，市场拓展能力强。
山东玻纤	玻璃纤维及其制品研发、生产、销售	产品应用广泛，技术成熟，符合行业发展趋势。
森麒麟	轮胎研发、生产、销售	产品线丰富，市场占有率高，关注国际市场拓展。
艾迪药业	人源蛋白产品生产、销售，布局创新药研发	重点发展抗艾滋病、抗炎、抗肿瘤药物，部分产品已进入临床阶段。
路德环境	环保技术研发及产业化应用	专注高含水废弃物处理，技术先进，市场应用广泛。
天普股份	汽车用高分子材料流体管路系统及密封系统零件研发、生产、销售	客户资源丰富，技术成熟，产品稳定。

IPO过会公司问询简析

非科创板公司

财务方面：主要关注毛利率异常、应收账款较高、流动负债大于流动资产等问题。
经营方面：涉及客户集中度、关联交易、市场拓展、技术独立性等。

科创板公司

财务方面：关注研发投入、毛利率差异、技术来源、研发费用资本化等问题。
经营方面：涉及技术壁垒、市场前景、核心技术人员稳定性、商业模式可持续性等。

风险提示

政策风险：国家政策调整可能影响行业发展。
IPO进度风险：整体IPO审核进度可能放缓，影响企业上市时间表。
市场风险：部分企业面临客户集中、产品单一、市场竞争激烈等问题。
技术风险：核心技术是否具备持续创新能力和行业领先优势。
财务风险：如应收账款回收、现金流状况、存货减值等。

小结

2020年新三板企业在IPO市场表现良好，尤其在科创板板块，占比达到33.96%，显示了资本市场对新三板企业的重视。凯赛生物作为本期过会的三板公司之一，具备较强的技术实力和市场竞争力，其产品覆盖广泛，且符合国家绿色发展战略，值得关注。同时，多家公司面临财务和经营方面的挑战，需进一步完善内控机制和风险应对措施，以确保IPO顺利进行。

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