20170829-申万宏源-全球资产配置周报_债务上限来临何种资产避险效果更好__33页_2mb

债务上限来临何种资产避险效果更好？——全球资产配置周报（2017.8.18-8.25）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月18日至8月25日期间，全球市场在债务上限风险背景下资产配置的动态变化。报告指出，特朗普威胁关闭政府以迫使国会为美墨边境建墙拨款，导致美国债务上限风险上升，可能在10月份需要提高债务上限。历史数据显示，VIX指数与瑞郎在债务上限危机中具有较强的避险功能。

主要观点

• 债务上限风险提升：特朗普威胁关闭政府，提高债务上限的可能性上升，可能引发市场动荡。
• 避险资产表现：VIX指数与瑞郎在债务上限危机中表现出较强的避险属性，而美元与黄金避险性较弱。
• 全球市场表现：股市整体呈现Risk-on态势，新兴市场延续涨势，发达市场出现分化，A股突破3300点。
• 债市表现：新兴市场主权债涨幅高于发达市场，中国主权债下跌，全球信用债普遍上涨。
• 大宗商品走势：工业金属上涨，原油下跌，黄金、白银及铜投机性净多头与价格同步上涨。
• 波动性与相关性：全球股市波动性下降，发达市场与美元相关性回升，股市与利率债相关性转负。

关键信息

全球大类资产表现

• 股市：全球股市总体上涨，新兴市场涨幅领先（2.44%），发达市场小幅下跌（-0.73%）。
• 债券：全球利率债普遍上涨，新兴市场主权债涨幅为0.54%，发达国家主权债为0.31%。中国主权债下跌（-0.31%）。
• 大宗商品：工业金属上涨（1.13%），原油下跌（-1.62%），黄金、白银及铜价格同步上涨。
• 汇率：美元指数下跌（-0.74%），日元小幅贬值，全球主要货币兑美元升值。

全球股市板块表现

• 新兴市场：巴西领涨（3.43%），恒生指数上涨（2.96%），中国A股突破3300点。
• 发达市场：美国、韩国上涨，欧元区股市下跌。
• 行业表现：金融板块领涨，能源板块上涨，电信板块表现强劲。

债券市场动态

• 利率走势：全球长端利率普遍回落，美国短端国债收益率小幅上涨，中国10年期国债收益率回升。
• 期限利差：全球期限利差普遍下降，中国利差小幅上升。

大宗商品波动性

• 工业金属：继续上涨，显示市场对工业需求的预期。
• 原油：价格下跌，受美国产量上升及飓风影响有回升动能。
• 贵金属：黄金、白银、铜价格同步上涨，投机性净多头持仓上升。

资产波动性与相关性

• 波动性：全球股市波动性下降，A股波动率下降幅度较大。
• 相关性：发达市场与美元相关性回升，股市与利率债相关性转负，原油与股票市场相关性回落。

重点关注数据

• 美国核心PCE与非农就业数据：8月31日将发布核心PCE物价指数及新增非农就业人数，对市场情绪有重要影响。
• 各国失业率与价格指数：包括中国、德国、法国、日本等国的数据，对市场走势具有参考意义。

结论

在债务上限风险上升的背景下，VIX指数与瑞郎作为避险资产表现较为显著。新兴市场股市继续上涨，而发达市场则呈现分化趋势。全球债券市场整体上涨，但中国主权债下跌，显示不同市场之间的差异。大宗商品方面，工业金属上涨，原油下跌，黄金、白银及铜价格同步上升，显示出一定的避险属性。整体来看，投资者应关注避险资产的表现，同时结合市场动态调整资产配置策略。