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大越期货菜粕早报 2025-02-05 简要分析

关键提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资需谨慎，期货市场风险高

菜粕市场观点

当前菜粕市场呈现顶部盘整态势。基本面上，受豆粕价格上涨及技术性买盘支撑，加之油厂压榨量减少、库存下降以及对未来需求的乐观预期，导致价格短期反弹偏强。但需注意到，在水产养殖进入淡季后，需求趋于疲软，压制反弹空间。

关键数据与分析

基差情况

• 当前现货价格为2400元/吨，对应期货价格基差为-60，表明现货价格低于期货价格，市场处于贴水状态，形态偏空。

库存动态

• 菜粕库存从本月初的53万吨下降至42万吨，周度减少20.75%，相较于去年同期的36万吨，库存水平仍较高，略显偏空。

价格趋势

• 价格目前位于20日均线之上，并呈上移趋势，形态偏多。

主力持仓

• 主力合约空单有所增加，与资金流出有关，这可能构成市场偏空的因素。

未来预判

预计短期内，受高库存进口菜籽及淡季需求影响，菜粕价格将震荡回落。但需监测加拿大对华油菜籽反倾销调查进展，若事态变化，将可能重新开启价格上行通道。

交易策略

摩根士丹利菜粕RM2505合约建议在2480至2540元区间内操作。

近期要闻与风险

利多因素

• 加拿大油菜籽产量预估低于预期，可能对国际市场产生支撑。
• 国内油厂菜粕库存维持低位，市场供应压力较小。

利空因素

• 进口油菜籽到港量维持高位，抑制国内价格。
• 中国对加拿大油菜籽的反倾销调查结果未定，增加市场不确定性。
• 春季期间水产消费趋弱。

主要逻辑与风险点

市场关注点在于国内水产消费强度及加拿大油菜籽实际产量是否会低于预期。潜在下行风险包括：水产消费短期下滑和明年特定时期内大量进口油菜籽到港。

行情总结

价格整体呈现顶部横盘震荡格局，基本面因素方面显现一定支撑，但也面临季节性消费淡季和海外不确定性带来的下行压力。

免责声明

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