20181127-东吴证券-长春高新-000661.SZ-生长激素放量_疫苗板块向好_公司进入高速增长期_23页_2mb

长春高新公司总结

核心内容

长春高新技术产业（集团）股份有限公司（000661.SZ）是一家以医药工业为主营业务的公司，同时涉足房地产开发、物业管理和房地产租赁等服务业务。公司产品覆盖基因工程药、疫苗、中成药等多个领域，进入医保目录的产品有24个。公司目前处于高速增长期，盈利能力和市场前景均表现良好。

主要观点

• 生长激素市场增长空间大：公司是国内最大的基因工程制药企业，也是亚洲最大的重组人生长激素生产企业，其产品线涵盖粉针、水针和长效生长激素。水针和粉针全年增速预计达到45%-50%，继续维持快速增长。
• 疫苗板块复苏：2017年公司走出“山东疫苗事件”的不良影响，水痘减活疫苗市占率最高，达29.23%。2018年前三季度，该产品的批签发量同比增长66%，全年预计增速在50%以上。迈丰生物的狂犬疫苗在2016年市场占比为2.11%，2018年前三季度批签发量同比增长204%，全年增速有望维持在200%以上。
• 华康药业稳中有升：华康药业是长春高新的重要子公司，其主要产品为血栓心宁片，占营收比例约94%。2017年营收增速达9.88%，净利润增速为5.21%。公司注重研发，多项产品进入III期临床研究。
• 盈利预测与投资评级：预计2018-2020年公司归属母公司净利润分别为9.7亿元、13.0亿元和17.2亿元，同比增长47%、33%和33%。对应EPS分别为5.72元、7.61元和10.09元。公司维持“买入”评级。
• 风险提示：包括产品推广销售不达预期、行业变动风险等。

关键信息

财务数据

市场数据

基础数据

子公司及产品

• 金赛药业：国内规模最大的基因工程制药企业，主要产品包括生长激素、重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子、重组人粒细胞刺激因子、人促卵泡激素、奥曲肽、曲普瑞林等。
• 百克生物：主要产品为水痘减活疫苗和人用狂犬病疫苗（Vero细胞），2017年水痘减活疫苗市占率最高，达29.23%。
• 华康药业：主要产品为血栓心宁片，占营收比例约94%。公司注重研发，多项产品进入III期临床研究。

总结

长春高新作为一家以医药工业为主营业务的公司，近年来在生长激素和疫苗板块实现了快速增长。公司通过不断推出新产品和优化产品结构，提升了市场占有率和盈利能力。预计未来几年公司将继续保持高速增长，特别是在生长激素和疫苗板块。公司维持“买入”评级，但需关注产品推广销售不达预期和行业变动风险。