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德方纳米 2023年半年报业绩分析

一、本期业绩回顾

1. 2023年上半年表现：

   • 实现营收88.9亿元，同比增长18%
   • 归母净利润为-104亿元，净亏损同比收窄182%
   • 扣非归母净利润为-107亿元，亏损同比收窄186%
   • Q2季度：营收395亿元，环比下降20%；但归母净利润-33亿、扣非净利润-34亿，净利润环比明显改善。

2. 毛利率与单吨亏损：

   • 2023年Q2毛利率为-56%，净利率为-91%
   • 预计Q2磷酸盐系正极材料单吨亏损112万元，亏损同比减少158%

3. Q2经营回顾：

   • 五月起产能利用率回升，六月已满产满销
   • 公司六、七两月合计净利润超18亿元，单吨平均净利约0.38万元（按18亿元计算）
   • 七月份业绩数据指标创历史新高：收入环比提升289%、毛利环比提升883%、单吨毛利环比提升594%

二、费用端分析

• 产量持续增长：上半年磷酸盐系正极材料销量934万吨，同比增长41%

三、价格端因素

• 单价同比下降：预计2023年Q2公司正极材料单吨平均售价95万元，同比下滑16%，主要原因是下游需求疲软及锂价下降影响。

四、亏损原因分析

• 主要系：行业需求复苏缓慢、碳酸锂价格波动导致产线利用率偏低、前期资产减值覆盖不足当前原材料成本等因素。

五、动向展望

• 新品价支持增长：
  • 磷酸锰铁锂：已初步具备11万吨年产能，通过客户测试及部分车企批量认证，预计将在下半年快速放量。
  • 补锂剂：目前具备5000吨年产能，取得海内外项目定点，进度领先，将助力推进储能与新能源车领域应用。
• 公司具备优秀技术力与差异化竞争力，新产品逐步产业化驱动利润增长。

六、管理层激励增强

• 公司发布第四期股权激励方案，拟授予不超过476名员工总计2.79亿股股票。
• 绉绩目标极高，例如三年营收目标需达到8372亿元或磷酸盐材料销量年增长率不低于180%，彰显高增长信心。

七、盈利预测

• 公司业绩下行压力或仍将影响，分析师预计2024年、2025年将迎来大幅增长（净利润分别为22.4亿元、31.1亿元），市盈率降至119倍及86倍。

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