20230203-东吴期货-甲醇专题报告_基本面预期改善_逢低做多为宜_6页_878kb

甲醇市场2月展望总结

核心内容

2023年2月，甲醇市场预计将呈现供应边际收缩、需求逐步恢复、库存同比偏低、季节性上涨趋势明显等特点。整体来看，市场在供需调整中存在逢低做多的机会，但需警惕潜在风险。

主要观点

1. 供应端边际收缩，春检或提前

• 天然气制甲醇：开工率维持在47.12%，西南地区装置已全面恢复，西北地区预计2月底逐步恢复，供应增量有限。
• 煤制甲醇：开工率71.47%，同比偏低。多套装置因检修、故障或成本问题推迟重启，春检或提前至2月进行，但集中度不及往年。
• 进口甲醇：1月份装船量降至历史低点，2月份装船量仍可能不及预期，进口缩量逐步兑现。

2. 需求端逐步恢复

• 传统下游：节后逐步复工复产，综合加权开工率回升至46.17%，与往年同期水平相当。
• MTO装置：外采甲醇需求增加，尤其宁夏宝丰和内蒙古久泰的MTO装置因甲醇装置检修而需外采。但部分MTO装置因利润不佳或成本问题推迟重启，对需求形成一定压制。

3. 库存端压力显现

• 周度到港量：仅为往年同期的一半，港口库存同比偏低，累计至83万吨。
• 物流影响：节假期间高速限行及封航影响出货速度，节后虽有补货，但库存仍呈现季节性累积。

4. 季节性上涨趋势明显

• 历史数据：近4年数据显示，2月份甲醇05合约上涨概率较大。
• 市场预期：结合供需变化，05合约在2月有上涨潜力，上边际预计在2850-2900元/吨。

关键信息

• 供应收缩：2月甲醇供应量因检修和进口缩量而减少，对价格形成支撑。
• 需求恢复：传统下游逐步复工，MTO装置外采需求增加，对甲醇需求有一定提振。
• 库存偏低：港口库存同比偏低，叠加运输限制，短期库存压力不大。
• 推荐策略：建议投资者在2月逢低做多05合约，关注2850-2900元/吨的上行空间。
• 风险提示：
  • 内地和伊朗甲醇装置提前重启；
  • 传统下游恢复不及预期；
  • MTO装置超预期停车；
  • 煤炭价格大幅下跌，影响煤制甲醇利润。

总结

2023年2月，甲醇市场在供应边际收缩、需求逐步恢复、库存偏低的背景下，具备上涨潜力。投资者可关注05合约的逢低做多机会，但需注意潜在风险，如装置提前重启、下游恢复不及预期等。整体来看，市场情绪和季节性因素将对甲醇价格形成支撑，建议谨慎操作，把握节奏。