连续血糖监测（_CGM）行业深度-国产加速崛起-掘金全球百亿美元市场-德邦证券_51页_2mb

连续血糖监测（CGM）行业深度总结

核心内容

连续血糖监测（CGM）是一种新型血糖监测方式，相较于传统方法具有更高的临床价值。CGM通过连续监测血糖变化，可发现传统方法难以探测的高血糖和低血糖情况，有助于更好地控制糖化血红蛋白（HbA1c）水平，减少血糖波动，提高患者依从性。美国指南已认可CGM为非辅助的血糖监测器械，其在海外已成为主流手段。

主要观点

• CGM的重要性：CGM在糖尿病管理中起着至关重要的作用，其“线”状监测方式提供了更全面的血糖数据，有助于更精准地制定个体化治疗方案。
• 技术壁垒：CGM的核心技术包括传感器和算法。传感器技术已历经三代发展，第三代技术具备更强的抗干扰能力和成本优势；算法则依赖于数据积累，先发企业具有明显优势。
• 全球市场格局：全球CGM市场由德康和雅培双寡头主导，2020年全球市场规模达57亿美元。中国CGM市场仍处于起步阶段，但国产产品正加速崛起。
• 国内市场潜力：中国拥有庞大的糖尿病患者群体，预计2030年CGM终端市场规模将达到约100亿元，其中三诺、鱼跃、硅基等企业具备较强竞争力。
• 医保政策推动：美国和欧洲的医保政策对CGM普及起到了关键作用。美国Medicare和商保对CGM的报销比例较高，欧洲部分国家如德国、法国、英国等也提供全额报销，推动CGM市场发展。

关键信息

1. 糖尿病概述

• 糖尿病是由于胰岛素分泌缺陷或生物作用受损引发的代谢性疾病，2021年中国糖尿病患者达1.4亿，为全球最多。
• 糖尿病可引发失明、肾衰竭、心脏病、中风、下肢截肢等并发症，2000~2019年全球糖尿病导致死亡增加3%。

2. 血糖监测方式对比

3. CGM技术分类与特点

4. 国内CGM市场发展

• 市场现状：2020年中国CGM市场渗透率较低，雅培市占率约为80%。
• 产品进展：2021年后国产CGM产品密集获批，三诺、鱼跃、硅基等企业产品性能不逊于国际品牌，性价比突出。
• 未来预期：预计2030年中国CGM终端市场规模将达到约100亿元，渗透率提升至30%，平均使用月数达10个月。

5. 国内主要CGM公司对比

6. 美欧CGM发展因素

• 医保政策：美国Medicare和商保对CGM的报销比例高，推动市场渗透。欧洲部分国家如德国、法国、英国提供全额报销。
• 产品性能：德康、雅培等企业通过多次迭代，提升了产品精准度和使用体验，成为市场领导者。
• 技术发展：CGM技术不断进步，特别是iCGM（集成式CGM）技术的出现，为与胰岛素泵集成化形成人工胰腺提供了基础。

7. 风险提示

• 销售不及预期风险
• 竞争格局恶化风险
• 价格下降风险

国内相关标的

• 三诺生物
• 鱼跃医疗
• 硅基仿生
• 微泰医疗
• 鱼跃医疗
• 凯立特
• 美奇医疗
• 移宇科技

市场空间测算

总结

CGM的竞争力核心在于性能、价格和成本。三诺、鱼跃、硅基等国产企业在性能、价格方面表现突出，具备较强市场竞争力。随着医保政策的逐步完善和产品性能的提升，CGM市场有望持续增长，国内企业具备抢占市场份额的潜力。