20230306-国投安信期货-铜周报_去库拐点到来_铜市高位整理_8页_2mb

铜市周报总结

核心内容

本周铜市呈现高位整理态势，沪铜第三次冲击7万大关未果，市场交投活跃。整体来看，铜价走势偏强，低位多头持有，市场情绪偏向多头。

主要观点

• 价格走势：沪铜冲高后进入整理阶段，LME铜价周度上涨2.63%，而沪铜仅微涨0.30%。
• 市场情绪：市场交投活跃，多头情绪占主导，但趋势性上涨动力不足，操作性有限。
• 技术面：铜价走势偏强，低位多头持有，显示市场对铜价的支撑力度。
• 库存变化：LME库存回升至7万吨，上期所库存降至24.1万吨，显示市场供需关系有所调整。
• 国内需求：中国2月财新服务业PMI升至55，创2022年9月以来新高，新订单增速创两年来最高，增强市场对消费旺季的信心。
• 行业动态：电线电缆企业开工率提升，光伏新订单占比增加，预计3月新增订单保持良好趋势。随着硅料等环节新产能释放，成本有望回落，带动地面电站装机复苏。
• 海外动态：巴拿马政府与第一量子即将就经营大型铜矿的合同达成协议，仅剩一个经济方面的问题待解决。印尼Grasberg铜矿在洪水后恢复运营，生产活动正常进行。

关键信息

市场数据

• LME铜连3收盘周度：8923.5，周度涨跌229.00，涨跌幅2.63%
• 沪铜主力收盘周度：69820，周度涨跌210.00，涨跌幅0.30%

库存情况

• LME铜库存：回升至7万吨
• 上期所铜库存：降至24.1万吨
• 全球三大交易所+中国保税区库存：整体库存变化显示市场供需关系有所调整

开工率数据

• 板带箔整体开工率：显示行业景气度有所回升
• 电缆整体开工率：提升，光伏订单占比增加
• 铜管整体开工率：提升，反映下游需求增强
• 精铜杆整体开工率：提升，显示铜加工行业活跃度上升

供应与需求

• 巴拿马Cobre Panama铜矿：年产量可达30万吨，2022年产量达35万吨
• 印尼Grasberg铜矿：恢复运营，生产活动正常进行

操作评级

• 铜：当前市场趋势较为清晰，但可操作性有限，建议观望为主。

图表说明

• 图1：国内外价格对比，显示铜价走势偏强
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场对铜的预期
• 图3：铜期现结构，显示现货与期货价格关系
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场表现
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示市场对未来价格的预期
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场对进口铜的盈利预期
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势
• 图8-9：1#与2#铜精废价差，反映精铜与废铜的市场价差
• 图10-13：LME铜库存洲际分布、注销仓单、投资公司或信贷机构多头持仓、COMEX基金净持仓与铜价，显示全球铜市场供需与持仓变化
• 图14-19：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率，反映下游需求变化

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势驱动明显但操作性差
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势明晰，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，建议观望

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