2019年石油石化行业年度策略报告_价涨量增促油气_产业重塑利化工_38页-3mb

2019年石油石化行业年度策略报告总结

核心内容概述

本报告对2019年石油石化行业的投资机会进行了系统分析，重点聚焦于油气和化工两个领域。报告指出，2018年国际油价先升后降，对前三季度石化行业盈利产生积极影响，但四季度油价下跌导致行业盈利环比下滑。展望2019年，油价中枢大概率上升，利好原油勘探生产；天然气需求持续增长，价格改革推动行业量价齐升；民营大炼化和乙烯原料轻质化将重塑石化行业格局。

主要观点

油气领域：价涨量增促增长

• 油价波动：2018年国际油价震荡上行后急跌，预计2019年油价中枢将上涨，主要受OPEC+减产、成本支撑及地缘政治不确定性影响。
• 行业盈利：前三季度油价上涨推动石化行业盈利增长，四季度油价下跌拖累盈利，但预计2019年油价回升将改善行业盈利。
• 天然气增长：受煤改气、能源结构调整及政策推动，中国天然气需求高速增长，进口量持续上升，国内企业加大布局。
• 价格改革：居民用气和非居民用气价格并轨，推动天然气行业量价齐升。

化工领域：产业重塑带来新机遇

• 民营大炼化：民营大炼化投产将改善聚酯产业链原料成本问题，实现利润从日韩向国内转移。
• 乙烯原料轻质化：乙烷裂解技术成熟，未来三年国内将有多套项目投产，降低乙烯生产成本，提升行业竞争力。

关键信息

油价趋势与影响

• 2018年油价：前三季度国际油价震荡上行，突破85美元；四季度油价下跌至60美元左右。
• 2019年展望：OPEC+减产120万桶/日，预计油价中枢将上涨，利好原油生产企业。
• 成本支撑：当前油价接近全球原油平均生产成本线，若继续下跌，将加剧产油国财政压力，推动油价回升。

天然气行业分析

• 需求增长：中国天然气需求从2008年的800亿立方米增长至2017年的2352亿立方米，年均增速12.5%。
• 进口增长：天然气进口依赖度从2008年的1%升至2017年的37%，预计2020年达52%。
• 价格改革：居民用气价格将理顺，形成弹性价格机制，有利于行业健康发展。

聚酯产业链重塑

• PX依赖：国内PX产能严重不足，进口依赖度达60%，主要来自日韩。
• 民营大炼化：荣盛石化、恒力股份、桐昆股份等企业投资大炼化项目，将改善PX供应，提升聚酯行业盈利能力。
• 产业链利润转移：随着民营大炼化投产，国内聚酯企业有望获得更多利润。

乙烯原料轻质化

• 乙烯需求：2017年乙烯表观消费量达2143万吨，下游需求增长稳健。
• 原料结构：国内乙烯主要以石脑油为原料，成本高于美国和中东的乙烷裂解制乙烯。
• 乙烷裂解项目：未来三年将有多套进口美国乙烷裂解制乙烯项目投产，显著降低国内乙烯生产成本。

投资方向与重点标的

推荐投资标的

风险提示

1. 宏观经济波动：经济增速回落影响石化产品需求。
2. 油价波动：油价剧烈波动影响企业成本管理和盈利。
3. 项目建设风险：项目进度受融资、技术、市场等因素影响。
4. 装置不可抗力：突发事件导致供需失衡，影响价格。
5. 环保政策：环保督查导致中小企业减产，影响行业盈利。
6. 贸易风险：贸易战可能影响出口和进口。

结构总结

• 2018年行情回顾：A股28个行业全线下跌，化工板块估值严重低估，前三季度油价上涨推动行业盈利。
• 2019年油价中枢上升：OPEC+减产、成本支撑和地缘政治不确定性推动油价上涨。
• 天然气行业增长：需求快速增长，价格改革推动行业量价齐升，进口量增加。
• 聚酯产业链重塑：民营大炼化投产解决原料依赖，提升国内企业利润。
• 乙烯原料轻质化：乙烷裂解技术成熟，国内项目投产，显著降低乙烯成本。
• 投资建议：重点推荐原油、天然气、民营大炼化及乙烯原料轻质化相关企业。

图表说明（部分）

• 图表1-10：展示2018年A股化工板块及石油石化产品价格走势。
• 图表11-30：分析全球及中国原油、天然气、乙烯、聚酯等行业的供需和增长趋势。
• 图表31-49：反映民营大炼化和乙烷裂解项目对产业链的影响。

总结

本报告全面分析了2019年石油石化行业的投资逻辑，指出油价中枢上涨、天然气需求增长和价格改革、民营大炼化投产、乙烯原料轻质化等关键因素将推动行业增长。建议重点关注中国石油、新奥股份、卫星石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、广汇能源和万华化学等企业。同时提醒投资者注意宏观经济波动、油价波动、项目建设进度、装置不可抗力、环保政策和贸易风险等潜在风险。