20160225-上海证券-固定收益研究晨报_资金边际收紧_债市僵局难破_19页_1mb

债市总结：2016年02月25日

核心内容概览

本报告总结了2016年2月25日中国债券市场的运行情况，包括流动性、利率债、信用债市场分析，以及近期发行和上市情况。整体来看，债市表现较为平淡，市场缺乏明确方向，但一级市场仍有配置需求。

主要观点

1. 流动性分析

   • 周三货币市场利率上行，主要由于大额资金到期及缴税影响，但央行加大了对冲力度，整体资金面仍保持平稳。
   • 同业拆借和质押式回购利率普遍上行，但7天回购利率有所下行。
   • 央行进行了7天逆回购操作，净投放300亿元，缓解了资金面紧张。

2. 利率债分析

   • 国债收益率曲线短端下行，中长端小幅上行。
   • 农发行新发多期债券，其中15年期收益率大幅走高，其余期限小幅上行。
   • 国开债整体上行1-2BP，政策性银行债短端小幅下行，长端上行。
   • 市场整体表现较弱，缺乏明确方向，僵持局面持续。

3. 信用债市场

   • 高等级信用债收益率涨跌互现，整体交投清淡。
   • 信用事件频发，去产能背景下信用风险持续释放，投资者需谨慎防范“踩雷”。
   • 企业面临经营困难和盈利下滑的风险，市场情绪偏谨慎。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：央行通过逆回购操作对冲资金需求，市场整体平稳。
• 利率债：国债和国开债收益率曲线出现小幅波动，市场缺乏明确方向。
• 信用债：投资者需警惕信用风险，防范“踩雷”。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借成交437笔，总计3491.82亿元，加权利率2.0456%。
• 质押式回购成交5917笔，总计22595.03亿元，加权利率2.0836%。
• 现券买卖市场成交4071笔，总计4390.43亿元，较昨日增加25.80亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 债券市场结算总量23441.75亿元，较上日减少5.45%。
• 回购利率整体上行，隔夜回购利率上行5.4个基点至1.989%，7天回购利率上行8.6个基点至2.411%。
• 央行开展了7天400亿元逆回购操作，中标利率为2.25%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交1261906.12亿元，其中现券成交1250189.54亿元，回购交易规模11716.58亿元。
• 深交所债券成交92814.57亿元，其中现券成交3112.55亿元，回购交易规模89702.024亿元。

市场公告与风险提示

风险提示

1. 中远收购比雷埃夫斯港引发工人罢工

   • 希腊港口工人抗议私有化，担心竞争压力。

2. 紫光股份终止240亿元投资入股西部数据

   • 交易需通过CFIUS审查，公司决定终止交易并召开说明会。

3. 金亚科技退市风波持续发酵

   • 基金大幅调低估值，反映对未来悲观预期。

4. 成都魔方估值半年飙升2倍，上交所质疑金瑞矿业重组

   • 金瑞矿业拟收购成都魔方，但上交所对标的资产估值提出质疑。

5. 大智慧收购湘财证券遇阻

   • 面临处罚和亏损风险，重组方案有效期延长。

今日发行

银行间市场

• 16皖山鹰 SCP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限0.25年。
• 16南州水务 MTN001：中期票据，发行日2016/3/2，金额6亿元，期限5年。
• 16华泰 CP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限1年。
• 16进出 03(增发)：金融债，发行日2016/2/25，金额60亿元，期限10年。
• 16新密财源债：企业债，发行日2016/2/26，金额8.8亿元，期限7年。
• 16比亚迪MTN002：中期票据，发行日2016/2/26，金额4亿元，期限5年。
• 16万向三农CP001：短期融资券，发行日2016/3/2，金额15亿元，期限1年。
• 16农发02(增5)：金融债，发行日2016/2/29，金额50亿元，期限3年。
• 16洛钼CP001：短期融资券，发行日2016/2/26，金额5亿元，期限1年。
• 16农发04(增4)：金融债，发行日2016/2/29，金额40亿元，期限7年。
• 16奇瑞CP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限1年。
• 16一心堂MTN001：中期票据，发行日2016/2/25，金额4亿元，期限3年。
• 16同方SCP002：短期融资券，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限0.74年。
• 16南航SCP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额20亿元，期限0.74年。
• 16闽投02：企业债，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限8年。
• 16中油股SCP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额150亿元，期限0.74年。
• 16广东债06：地方政府债，发行日2016/3/1，金额123.9亿元，期限7年。
• 16京汽集MTN001(品种三)：中期票据，发行日2016/3/1，金额10亿元，期限10年。
• 16陕有色MTN001：中期票据，发行日2016/3/2，金额36亿元，期限5年。
• 16南昌城投MTN001：中期票据，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限5年。
• 16苏州恒澄债：企业债，发行日2016/2/29，金额15亿元，期限7年。
• 16连云港MTN001：中期票据，发行日2016/3/2，金额10亿元，期限5年。
• 16如意科技MTN001：中期票据，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限3年。
• 16电子城MTN001：中期票据，发行日2016/2/26，金额5.5亿元，期限5年。
• 16连云港港CP001：短期融资券，发行日2016/2/29，金额3亿元，期限1年。
• 16农发03(增5)：金融债，发行日2016/2/29，金额60亿元，期限5年。
• 16广东债04：地方政府债，发行日2016/3/1，金额41.3亿元，期限3年。
• 16鄂恒信MTN001：中期票据，发行日2016/2/26，金额5亿元，期限3年。
• 16申能集MTN001：中期票据，发行日2016/2/25，金额15亿元，期限5年。
• 16遵义投资CP001：短期融资券，发行日2016/3/1，金额1.8亿元，期限1年。
• 16闽能源SCP003：短期融资券，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限0.74年。
• 16宁德国投MTN001：中期票据，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限5年。
• 16恒逸SCP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额5亿元，期限0.74年。
• 16威海债：企业债，发行日2016/3/1，金额16亿元，期限7年。
• 16宝钢资源CP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额3亿元，期限1年。
• 16保利久联CP001：短期融资券，发行日2016/3/1，金额7亿元，期限1年。
• 16本溪钢铁SCP002：短期融资券，发行日2016/2/25，金额20亿元，期限0.74年。
• 16苏沙钢SCP005：短期融资券，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限0.74年。
• 16山煤SCP002：短期融资券，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限0.74年。
• 16星星CP001：短期融资券，发行日2016/2/26，金额3亿元，期限1年。
• 16随州农商二级：金融债，发行日2016/2/26，金额5亿元，期限10年。
• 16陕西旅游债：企业债，发行日2016/2/29，金额3.5亿元，期限7年。
• 16粤万和CP001：短期融资券，发行日2016/3/2，金额7亿元，期限1年。
• 16国开05(增3)：金融债，发行日2016/2/25，金额30亿元，期限20年。
• 15国开18(增15)：金融债，发行日2016/2/25，金额120亿元，期限10年。
• 16江宁水CP001：短期融资券，发行日2016/2/25，金额3.5亿元，期限1年。
• 16国电集CP001：短期融资券，发行日2016/3/1，金额75亿元，期限1年。
• 16进出02(增发)：金融债，发行日2016/2/25，金额50亿元，期限5年。
• 16振东制药MTN001：中期票据，发行日2016/3/2，金额5亿元，期限3年。
• 16镇城投CP001：短期融资券，发行日2016/3/1，金额8亿元，期限1年。
• 16神华MTN002：中期票据，发行日2016/2/25，金额1.0亿元，期限5年。
• 16宁浦口：公司债，发行日2016/2/25，金额15亿元，期限3年。
• 16爱山债：公司债，发行日2016/2/25，金额10亿元，期限3年。
• 16财通Y1：金融债，发行日2016/2/26，金额5亿元，期限5年。
• 16龙垦03：公司债，发行日2016/2/25，金额5.45亿元，期限3年。
• 16中牧01：公司债，发行日2016/2/25，金额5.45亿元，期限5年。
• 16龙垦04：公司债，发行日2016/2/25，金额5.45亿元，期限3年。
• 16国电02：公司债，发行日2016/2/26，金额5亿元，期限5年。
• 16无锡02：公司债，发行日2016/3/2，金额23亿元，期限5年。
• 16无锡01：公司债，发行日2016/2/26，金额23亿元，期限5年。

今日上市

银行间市场

• 16进出02：金融债，金额7亿元，期限5年，票面利率3.07%，上市收益率3.10%，偏离度-2.93BP。
• 16华融证券CP002：短期融资券，金额10亿元，期限0.51年，票面利率2.64%，上市收益率2.74%，偏离度-10.16BP。
• 16宝钢股SCP002：短期融资券，金额50亿元，期限0.74年，票面利率2.78%，上市收益率2.88%，偏离度-10.40BP。
• 16建发SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.76%，上市收益率2.81%，偏离度-5.19BP。
• 16国开05(增2)：金融债，金额20亿元，期限20年，票面利率3.80%，上市收益率380BP。
• 16电科院SCP002：短期融资券，金额10亿元，期限0.51年，票面利率2.64%，上市收益率2.74%，偏离度-10.16BP。
• 16广发银行01：金融债，金额150亿元，期限5年，票面利率3.32%，上市地点银行间。
• 16深航空SCP002：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年，票面利率2.74%，上市地点银行间。
• 16新业国资MTN001：中期票据，金额5亿元，期限5年，票面利率3.99%，上市地点银行间。
• 16九龙江SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.25年，票面利率2.70%，上市地点银行间。
• 16国电集SCP002：短期融资券，金额20亿元，期限0.49年，票面利率2.59%，上市地点银行间。
• 16富丽达CP001：短期融资券，金额未公布，期限1年，票面利率未公布，上市地点银行间。
• 16永城投：公司债，金额15亿元，期限5年，票面利率5.70%，上市地点上交所。
• 16狮桥债：公司债，金额4.5亿元，期限5年，票面利率5.88%，上市地点上交所。

上交所

• 16宁浦口：公司债，金额15亿元，期限3年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16爱山债：公司债，金额10亿元，期限3年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16财通Y1：金融债，金额5亿元，期限5年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16龙垦03：公司债，金额5.45亿元，期限3年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16中牧01：公司债，金额5.45亿元，期限5年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16龙垦04：公司债，金额5.45亿元，期限3年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16国电02：公司债，金额5亿元，期限3年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16无锡02：公司债，金额23亿元，期限5年，票面利率未公布，上市地点上交所。
• 16无锡01：公司债，金额23亿元，期限5年，票面利率未公布，上市地点上交所。

总结

• 债市整体表现平淡，市场缺乏明确方向，资金面维持平稳。
• 利率债市场出现小幅波动，国债短端下行，中长端上行，国开债整体上行。
• 信用债市场交投清淡，投资者需防范信用风险。
• 央行加大逆回购操作力度，缓解资金面紧张。
• 多家公司发行债券，一级市场表现突出，但市场仍需更多信息刺激。
• 多起信用事件和市场风险提示投资者需谨慎操作。