20130415-长城证券-经济复苏不及预期_行业需求稍显疲弱_11页_1mb

交通运输业周报总结（4.8-4.14）

核心内容

本报告为长城证券发布的交通运输业周报，主要分析了2013年4月8日至4月14日期间，交通运输行业整体及各子板块的表现、发展趋势及投资建议。报告指出，尽管经济复苏不及预期，但部分子行业仍存在结构性机会，建议投资者关注铁路、机场、航运和物流板块。

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主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输板块：本周涨幅为 -1.51%，弱于沪深300指数（-0.86%）。
• 子板块表现：物流板块因油价下跌表现较好，而机场、公交、铁路等防御型板块跌幅较大。

2. 行业评级

• 行业评级：中性
• 子行业评级：
  • 铁路运输：推荐
  • 航空运输：中性
  • 公路运输：中性
  • 水上运输：推荐
  • 机场：推荐
  • 港口：中性
  • 物流：中性

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关键信息

1. 铁路运输

• 数据表现：2013年2月铁路旅客周转量同比增长 -3.7%，货运周转量同比增长 -5.9%；2013年前3个月铁路基建投资同比增长 28.0%。
• 改革进展：铁道部大部制改革落地，市场化定价机制将成为铁路行业改革的核心，有利于提升盈利能力。
• 运价调整：预计未来两年铁路货运价格将累计提升 30-50%，特殊运价也将有所提升，利好大秦铁路。
• 投资建议：关注 大秦铁路 和 铁龙物流，其具备运力释放和市场化定价优势。

2. 航空运输与机场

• 行业表现：航空运输仍处于复苏前夜，但货运业务已出现明显回升，预计2013年航空货运将显著好于2012年。
• 政策支持：《国务院关于促进民航业发展的若干意见》提出到2020年形成现代化民用航空体系，对市场形成正面刺激。
• 通用航空：国内通用航空发展滞后，2013-2015年为推广试点期，将进入快速发展阶段。
• 机场板块：在经济不确定性较大的背景下，机场具有业绩稳定、高分红的特点，非航业务增长显著，建议关注 上海机场。

3. 公路运输

• 数据表现：2013年3月公路旅客周转量同比增长 7.9%，货物周转量同比增长 12.2%。
• 收费治理：全国多地推进高速公路收费治理，长期影响公司收入，但短期影响有限。
• 盈利压力：公路板块市盈率接近历史最低，未来面临盈利增速放缓或维持的挑战。
• 投资建议：关注具有稳定业绩和高分红特征的高速公路企业。

4. 航运与港口

• BDI指数：本周上涨 1.63%，BCI上涨 4.12%，BSI下跌 1.10%，整体航运市场处于长周期底部。
• 运价趋势：海岬型船运价因基建开工上涨，巴拿马型船运价因需求疲软回落；集运市场仍受供需失衡影响。
• 港口表现：铁矿石需求改善，但进口煤炭价格持续下滑，港口运价承压。
• 投资建议：关注运价回升及业务弹性较大的航运及港口企业。

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投资建议汇总

• 推荐：铁路运输（大秦铁路、铁龙物流）、机场（上海机场）
• 中性：公路运输、航空运输、航运与港口、物流
• 关注点：铁路市场化定价、机场非航业务增长、航运运价波动、公路收费治理影响

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行业趋势展望

• 铁路：市场化定价机制将推动运价提升，行业进入景气上升阶段。
• 航空与机场：航空货运有望回暖，机场板块具备稳定收益，长期看好。
• 航运：行业处于长周期底部，预计2013年盈利将有所改善。
• 公路：长期面临盈利压力，但短期影响有限，可作为防御型投资标的。

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研究员信息

• 黄枫：电子学、经济学双学士，理学硕士，7年证券研究经验，2012年加入长城证券，任银行业研究员。
• 张弛：北京大学硕士，2011年加入长城证券，任交通运输行业研究员。

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免责声明

• 本报告由长城证券发布，未经授权不得复制、发布或引用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，长城证券对使用本报告产生的损失不承担责任。

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总结

本报告指出，交通运输行业整体处于中性评级，但部分子行业如铁路、机场和航运具备结构性机会。建议投资者关注铁路货运龙头及机场非航业务增长的公司，同时留意公路收费治理对盈利的长期影响。行业正逐步进入市场化定价和改革深化阶段，未来增长点将更多依赖于运价调整和业务多元化。