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港口库存兑现回升，盘面持续交易Q4去库预期

核心内容概述

本文主要分析了甲醇市场在9月至10月期间的供需变化、库存走势及价格预期，重点聚焦于神华榆林外采、南京诚志MTO检修、港口累库节奏及区域价差变化。同时，对市场策略和潜在风险进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 港口库存与市场预期

• 港口库存持续累库：卓创港口库存更新至97.4万吨（+4.8万吨），港口库存呈现小幅增长趋势。
• 江苏库存小幅上升：江苏港口库存为55.9万吨（+4.9万吨），但可流通库存下降至9.8万吨（-1万吨）。
• 华南与浙江库存变化：华南库存为18万吨（+0.2万吨），浙江库存为23.5万吨（-0.3万吨）。
• 9-10月平衡表展望：在神华榆林外采及南京诚志MTO检修预期下，9月累库有限，10月起有望开启去库周期，Q4将呈现连续去库趋势。

2. 神华榆林外采与MTO检修

• 神华榆林外采兑现：9月10日神华榆林烯烃装置重启，外采甲醇需求上调，预计9-12月外采量达4成左右。
• 南京诚志MTO检修计划：南京诚志一期MTO计划9月中检修至11月，二期有降负或检修安排，需关注9月中兑现情况。
• 联泓MTO开工率下调：联泓MTO开工率下调至7成，影响甲醇外采需求。

3. 港口到港情况

• 到港量级持续：预计9月10日-9月26日沿海地区进口船货到港量为54万吨，与前一周相比略有下降，但仍维持较高水平。
• 进口卸货缓慢：进口卸货节奏较慢，内贸到货卸港顺畅，本周提货量有所上升。

4. 区域价差与套利窗口

• 西北至华东套利窗口打开：西北至华东价差为200元/吨，西北至鲁北价差为280元/吨，套利机会显现。
• 鲁南至华东价差关闭：鲁南至华东价差为550元/吨，套利窗口关闭。
• 区域价差趋势：西北至销区价差逐步收窄，华东至川渝、广东等价差维持在合理区间。

5. 供应与需求分析

• 非一体化装置开工逐步上提：非一体化甲醇装置开工率有所回升，但部分装置仍处于检修状态。
• 一体化装置情况：神华榆林、榆能化、中天合创等一体化装置开工率逐步恢复，部分装置降负运行。
• 传统下游消费量回升：甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游负荷逐步回升，市场逐步进入底部修复阶段。

6. 市场策略与风险提示

• 单边策略：建议逢回调做多，关注南京诚志MTO检修后价格回调低点，把握Q4限气去库预期。
• 跨品种策略：PP01-3*MA01价差长期逢反弹做缩。
• 跨期策略：1-5价差已左侧偏高，建议暂观望。
• 主要风险因素：
  • 原料动力煤价格波动带来的成本支撑变化
  • 西北煤化工双控减产落地情况
  • MTO企业检修计划兑现情况
  • Q4气头限产具体执行情况

附注：投资咨询信息

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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