20220710-国盛证券-医药生物行业周报_再聊狂犬单抗大单品_南新制药近期有什么变化__29页_3mb

医药生物行业分析总结

核心内容

• 医药行业近期表现：本周（7.4-7.8）申万医药指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。医药板块整体呈现超跌反弹趋势，进入修复阶段。
• 投资逻辑转变：从前期过分悲观到逐步修复认知，市场对医药行业更加理性，行业基本面和持仓集中度成为主要支撑点。
• 医药投资主线：行业长期坚持“4+X”战略，包括医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等，同时关注特色细分领域龙头。
• 南新制药近期变化：公司通过收购兴盟生物，推动狂犬单抗成为大单品，同时布局流感领域，有望成为多个细分领域的核心标的。

主要观点

1. 医药行业走势：

   • 本周医药指数上涨1.23%，市场情绪有所回暖。
   • 医药板块估值处于合理区间，但整体仍低于历史平均水平，具备一定修复空间。
   • 个股活跃度提升，市场逐步关注大单品逻辑、中报业绩、国企改革等。

2. 医药行业修复阶段：

   • 医药板块已从前期的超跌反弹进入修复反转阶段，市场对行业认知逐渐趋于正常。
   • CXO板块表现突出，尤其是二三线企业，显示出更强的持续性。

3. 南新制药亮点：

   • 收购兴盟生物：公司拟以现金认购兴盟生物部分新增注册资本，取得其51%股权，收购落地在即，狂犬单抗有望成为大单品。
   • 狂犬单抗市场潜力：预计销售峰值可达35-50亿元，具备较高的市场空间和国际化潜力。
   • 流感业务布局：公司布局帕拉米韦多剂型（注射剂、吸入溶液、干粉吸入剂），并正在推进新一代抗流感药物NX-2016的研发。

关键信息

• 狂犬病现状：狂犬病致死率接近100%，III级暴露人群需被动免疫制剂+疫苗共同使用，目前HRIG产能受限，存在较大市场缺口。
• 狂犬单抗优势：疗效非劣于HRIG，使用安全，具备较高的市场渗透潜力。
• 南新制药目标市值：现阶段目标市值127.3亿元，当前市值约43亿元，存在较大增长空间。
• 行业事件回顾：
  • 国家药监局发布《药品审评过程中有因检查启动工作程序（征求意见稿）》，规范审评流程。
  • 卫健委公布2020年度三级公立医院绩效考核结果，显示公立医院向高质量发展迈进。
  • 国家药监局发布《疫苗生产流通管理规定》，提升疫苗行业监管标准。
  • 腾盛博药长效新冠中和抗体联合疗法商业化上市，显示创新药企在疫情后的积极表现。

配置思路

• 政策线：关注国企改革、中药配方颗粒、中药创新药等。
• 科技线：聚焦创新药技术平台、大单品、新冠小分子药物。
• 成长线：关注医疗设备、医疗新基建、眼科、CXO、注射剂出口等。
• 复苏线：关注特色医疗服务、流感、疫苗、制药装备与耗材、科研服务等。
• 其他长期核心资产：长春高新、片仔癀、药店等。

行业重点个股表现

• 本周涨幅前五：*ST恒康、南新制药、瑞康医药、奥翔药业、诺禾致源。
• 本周跌幅前五：兴齐眼药、延安必康、司太立、康华生物、*ST华塑。
• 滚动月涨幅前五：*ST恒康、南新制药、美迪西、奥翔药业、莱茵生物。
• 滚动月跌幅前五：*ST济堂、*ST金泰、*ST海医、司太立、天宇股份。

风险提示

• 负向政策超预期
• 行业增速不及预期
• 产品研发失败
• 产品销售不及预期
• 重大资产重组失败

行业研究框架下的估值与业绩

• 创新药技术平台升级：如恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业等，预计2022年净利润增速在14.87%~43.8%之间。
• 创新药国际化升级：如百济神州、信达生物、荣昌生物-B等，具备国际化潜力。
• 医药制造升级：如凯莱英、博腾股份、普利制药等，受益于产能扩张和出口增长。
• 医药消费升级：如爱尔眼科、同仁堂、云南白药等，受益于健康消费升级。
• 医药模式升级：如金域医学、迪安诊断等，受益于互联网医疗和科研服务发展。

总结

医药行业在经历了长期调整后，正逐步修复认知，市场情绪有所回暖。南新制药作为大单品逻辑的代表，通过收购兴盟生物，有望在狂犬单抗领域占据重要地位，同时在流感治疗领域也有显著布局。整体来看，医药板块具备长期投资价值，特别是具备创新技术、国际化潜力和高增长预期的细分领域龙头，值得关注。