20210827-光大证券-金冠股份-300510.SZ-2021年半年报点评_智能电网业务进展顺利_储能业务启航_3页_715kb

金冠股份（300510.SZ）2021年半年报总结

核心内容

金冠股份于2021年发布半年报，显示公司上半年实现营业收入3.98亿元，同比增长20.99%；归母净利润0.07亿元，实现扭亏为盈。公司业务进展顺利，尤其在智能电网领域表现突出，同时储能业务开始布局，成为新的增长点。

主要观点

智能电网业务

• 市场环境：受益于新型电力系统构建，智能电网设备业务进展顺利。
• 中标情况：2021年上半年，公司在国网体系及其他大型企事业单位中标金额达3.3亿元，排名位列第11名。
• 产品表现：C-GIS智能环网柜、用电信息采集设备、智能高压开关柜营收分别同比增长90%、642%、43%，显示业务增长潜力。
• 毛利率变化：部分业务毛利率下滑，主要由于原材料涨价影响。

储能业务

• 运营扩展：南京能瑞充电桩在2021年6月运营数量达5697个，较2020年11月增长21%。
• 战略方向：公司确立储能业务为重点发展方向，未来将侧重储能系统集成及PCS双向储能变流器的自主研发与生产。
• 业务拓展：2021年8月26日，公司发布公告拟将储能相关业务纳入经营范围，包括研发、生产、销售及运维服务。

公司治理

• 董事会变动：2021年8月20日，公司提名谢灵江为第五届董事会非独立董事候选人，谢灵江曾任控股股东洛阳古都丽景控股集团有限公司党委书记兼董事长。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.52/2.57/3.65亿元。
• PE估值：当前股价对应PE为48/28/20X，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长动力强。

财务数据概览

• 营业收入：2021年H1为3.98亿元，同比增长20.99%；预计2021-2023年分别为1,324/2,061/2,984百万元。
• 净利润：2021年H1为0.07亿元，预计2021-2023年分别为152/257/365百万元。
• EPS：预计2021-2023年分别为0.18/0.31/0.44元。
• ROE：预计2021-2023年分别为5.5%/8.6%/11.1%。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为19%，预计2022年为25%，2023年为30%。
• 流动比率：2021年为4.54，预计2022年为3.62，2023年为2.96。
• 速动比率：2021年为4.02，预计2022年为3.10，2023年为2.48。
• 经营性ROIC：预计2021-2023年分别为6.2%/8.8%/11.3%，显示公司盈利能力逐步增强。

费用与成本控制

• 费用率变化：销售费用率从2019年的11.33%下降至2021年的5.00%，管理费用率从11.27%下降至7.20%，显示成本控制能力提升。
• 研发费用率：从2019年的8.42%下降至2021年的4.50%，预计2022年和2023年维持在4.00%。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响毛利率。
• 市场竞争：智能电网及储能领域竞争激烈。
• 行业政策：政策变动可能对公司业务产生影响。

总结

金冠股份在2021年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，特别是在智能电网设备领域表现突出。公司同时拓展了充电桩运营业务，并启动储能业务布局，未来增长动力强劲。尽管部分业务毛利率有所下滑，但公司整体财务状况改善，盈利能力和现金流逐步增强。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展前景。然而，公司仍需关注原材料价格波动、市场竞争和行业政策等风险因素。