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华泰证券2017年第三季度报告点评总结

核心内容概览

华泰证券（股票代码：601688.SH）在2017年前三季度实现了营收127.78亿元，同比增长4.60%，但归母净利润为47.08亿元，同比下降2.13%。期末净资产达到859.27亿元，同比增长1.86%。加权平均ROE为5.52%，较去年同期下降0.42个百分点。当前股价为19.71元，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点与关键信息

1. 经纪业务收入边际改善，市占率保持领先

• Q3代理买卖证券业务净收入：12.12亿元，同比下降8%，但环比增长25%。
• 手续费率：Q3平均手续费率为2.26%，环比上升3.4%，显示市场活跃度提升。
• 股基成交额市占率：Q3为7.69%，较上季度下降0.3个百分点；前三季度累计市占率为7.82%，稳居行业第一，领先国泰君安2.55个百分点。

2. 投行及债承业务稳步增长，再融资受政策影响收缩

• Q3证券承销业务净收入：6.05亿元，同比增长17%，环比增长114%。
• IPO及再融资情况：
  • IPO累计募集金额：55.98亿元，同比增长36.5%。
  • 再融资累计金额：947.06亿元，同比下降15%，主要受年初再融资新规影响。
• 债券承销募集金额：1545.14亿元，同比增长22%，显示稳健发展。

3. 资管与自营业务表现亮眼，两融业务排名靠前

• 资管业务净收入：Q3为5.77亿元，同比增长179%，环比增长1%。
• 资管规模：集合理财管理产品净值约1200亿元，显示资管业务持续发力。
• 两融余额：9月末为575.57亿元，行业排名第二。
• 自营业务净收益：Q3为13.05亿元，同比下降29%，但环比增长2%，仍是业绩支撑。

4. 投资建议与财务预测

• EPS预测：假设2018年完成260亿元定向增发，预计2017-2019年EPS分别为0.93/1.05/1.14元。
• PE预测：对应PE分别为21.3/18.8/17.2倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：市场流动性风险、政策不确定风险。

财务数据概览

公司基本数据

• 总股本：716,277万股
• 流通A股：544,372万股
• 资产负债率：76.6%
• 每股净资产：12.0元
• 市盈率：21.98倍
• 市净率：1.67倍
• 12个月内最高/最低价：23.78元 / 15.72元

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 助理研究员：
  • 徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士）
  • 方嘉悦（香港中文大学经济学硕士）
  • 翟盛杰（浙江大学经济学硕士，曾任职于浙商证券）

机构销售通讯录（部分）

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