公募FOF基金全景分析：金融产品专题系列研究之二，规模数量、行业配置以及截面持仓分析-20211125-西部证券-24页_2mb

报告摘要

公募FOF基金全景分析总结

核心内容概述

本报告对公募FOF基金的发展现状、资产配置结构、底层子基金配置情况以及基金筛选能力进行了全面分析。报告基于2017年四季度至2021年三季度的数据，揭示了公募FOF基金在规模、数量及配置偏好方面的显著变化。

主要观点与关键信息

1. 公募FOF基金规模与数量快速增长

规模增长：2017年末仅有6只FOF基金，管理规模130亿；截至2021年10月底，FOF基金总数达205只，管理规模接近2000亿，年中以来增长44.64%。
新增规模与数量：2021年三季度新增管理规模达600.1亿，为近四年最高；新增FOF基金数量达43只，是2021年二季度的近4倍。
产品类型分布：偏债混合型FOF基金管理规模最大，其次是目标日期型、偏股混合型和平衡混合型。
基金公司布局：交银施罗德基金FOF管理规模超300亿；华夏、广发、民生加银、汇添富、南方等基金公司FOF管理规模均超100亿。

2. 权益与固收资产配置分析

权益资产占比：2021年年中权益资产穿透占比中位数为49%，平均值为50%；三季报中权益资产占比中位数下降至39%。
债券资产占比：2021年年中债券资产穿透占比中位数为46%，三季报中位数提升至60%。
可转债配置：公募FOF对可转债的配置有所提升，将其占净值比例的50%折算为权益资产。

3. 底层子基金配置情况

子基金数量：2021年中报FOF基金持仓子基金产品总数量为4845只，其中灵活配置型基金占比最高（1282只）。
子基金类型分布：2021年三季度灵活配置型基金持仓数量最多（392只），中长期纯债型基金持仓规模最大（301.5亿）。
行业配置偏好：公募FOF基金主要配置在科技、大金融、消费、医药等板块；电子、化工、电器设备等行业配置比例上升，而非银、食品饮料、家电等行业配置比例下降。

4. 被动型产品配置趋势

被动型产品数量：2021年中报FOF基金配置被动型产品总数量达628只，其中被动指数股票型基金占主导。
被动型产品规模：2021年二季度FOF基金配置被动型产品管理总规模为85亿，其中被动指数债券型基金占比最高。
配置比例变化：三季度被动指数债券型基金配置数量占比提升至36.6%，规模占比提升至68.31%。

5. 截面持仓与基金筛选能力分析

重复配置次数因子：截面重复配置次数与策略表现呈负相关，重复配置次数越高，策略组收益越弱。
策略表现：混合型基金与股票型基金在去重后等权配置的策略表现较优，债券型基金表现较弱。
单调性分析：混合型与股票型基金在去除极值后，策略表现呈现较明显的单调性；债券型基金则表现较为接近，单调性不显著。

结构总结

一、引言：公募FOF基金发展迅速

FOF基金自2017年推出以来，规模与数量持续增长。
2021年三季度，FOF基金数量达205只，管理规模接近2000亿。
偏债混合型FOF基金管理规模最大，灵活配置型次之。

二、权益与固收资产穿透分析

权益资产配置比例整体上升，三季报数据有所波动。
债券资产配置比例上升，尤其是三季报重仓标的转化后的占比。
可转债配置比例有所提升，影响权益资产占比计算。

三、底层子基金配置分析

FOF基金底层子基金数量持续上升，灵活配置型基金配置最多。
行业配置偏好：科技、消费、医药、大金融等板块配置比例较高。
被动型产品配置比例上升，尤其是被动指数债券型基金。

四、截面持仓与基金筛选能力分析

高重复配置次数的基金策略表现较差，低重复配置的策略表现更优。
混合型与股票型基金的单调性表现较显著，债券型基金表现较弱。
重合度因子在特定区间内具有一定的适用性，但需去除极值以增强单调性。

风险提示

报告基于公开资料，可能存在数据调整或统计误差。
分析结果基于历史数据，未来市场环境可能发生变化，历史表现不能线性外推。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。

总结

公募FOF基金在近年来快速发展，规模与数量均显著增长。其资产配置以权益和固收为主，灵活配置型基金及中长期纯债型基金是主要配置对象。行业偏好集中在科技、消费、医药、大金融等领域，被动型产品配置比例逐步提升。同时，FOF基金在基金筛选方面表现出一定能力，但高重复配置标的的策略表现较差，表明其在市场热点板块上存在跟随性，需关注配置多样性与筛选能力的平衡。

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