20170730-招商证券-A股8月策略及配置建议_风险渐现_涨价难停_26页_2mb

A股8月策略及配置建议总结

核心内容

招商证券于2017年7月30日发布的《风险渐现，涨价难停——A股8月策略及配置建议》报告，对A股市场在8月份的表现进行了分析，并提出了相应的配置建议。报告指出，市场面临多重风险，包括中报业绩公布、金融监管趋严以及盈利增速预期下滑等。同时，报告认为周期板块在8月份仍有超额收益的潜力，主要基于需求超预期、供给受限以及库存低位等因素。

主要观点

1. 市场风险增加

• 中报业绩公布：由于此前绩优板块涨幅较大，中报业绩稍有低于预期将对市场情绪造成较大冲击。
• 金融监管趋严：全国金融工作会议强调加强监管协调，可能出台更多监管政策，对市场情绪形成压力。
• 流动性收紧：银行主动负债增速回落，显示其信用创造能力受限，银行间利率水平持续上升，流动性趋紧。

2. 周期板块仍有超额收益机会

• 需求超预期：2016年固定资产投资新开工项目计划投资达50万亿，今年施工项目增速回升至20%附近，带来旺盛的需求。
• 库存持续低位：钢材、煤炭、有色金属等库存均处于历史低位，显示需求强劲，库存难以补足。
• 供给受限：供给侧改革及环保核查导致产能削减，进一步支撑价格上涨。

关键信息

周期板块投资建议

• 推荐品种：维持“钢锌稀”的持有观点（水泥剔除），新增推荐化工品如PVC、聚氨酯、钛白粉、纯碱、染料、环氧丙烷、炭黑、多元醇等。
• 维生素板块：推荐“维生素七君子”及“小金属七杰”等弹性品种，如维生素A、E、B1、B6、K3、D3、B5/泛酸钙等。
• 理由：环保压力、高温停产、需求稳定、供给收缩等综合因素推动价格上涨。

市场趋势分析

• PMI数据：新订单、新出口订单、在手订单指标回升，显示需求改善。
• 库存与产量：库存持续回落，产量回升，显示需求强劲。
• 盈利预期：2017年三季度起，企业盈利增速将逐季下滑，需警惕预期变化。

配置建议

• 降低蓝筹配置：上证50等蓝筹股估值偏高，建议适当降低配置比重。
• 关注周期与弹性品种：在市场风险上升背景下，周期板块（如钢铁、有色金属）及部分化工、维生素品种仍有上涨潜力。

表格摘要

化工品推荐

维生素产品推荐

总结

2017年8月，A股市场面临业绩公布、金融监管趋严和盈利增速预期下滑等多重风险。然而，周期板块仍具备上涨动能，主要得益于需求旺盛、库存低位及供给受限等因素。建议投资者关注钢铁、有色金属、化工品及部分维生素等弹性品种，同时适当降低蓝筹股配置比例，以应对市场波动。