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碳酸锂期货早报1

大越期货投资咨询部胡毓秀
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每日观点

• 利多因素：厂家停减产计划，智利碳酸锂进口量环比下行，锂辉石进口量下滑。
• 利空因素：锂矿/盐湖端供给维持高位，降幅有限；动力电池端接货意愿不足。
• 主要逻辑：产能错配导致供给强于需求，价格下行趋势难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，产业出清启动时间点不确定。

供需数据

1. 锂矿端：
   • 智利出口至中国碳酸锂量2023年后逐步减少，澳大利亚及其他地区进口量波动。
   • 国内锂辉石矿山产量2023年维持高位，锂云母总产量逐步增长。
2. 碳酸锂生产：
   • 周度开工率保持在较高水平，但下游需求疲软，库存压力增大。
   • 2024-2025年月度产量受原料成本与产能利用率影响，波动区间为67-90万吨。
3. 供需平衡：
   • 2024-2025年碳酸锂月度供需平衡为负，表明供应量持续高于需求。

成本利润分析

• 锂辉石加工成本：2023年后成本维持在10-40万元/吨区间，利润空间受进口量下降及供需错配影响收窄。
• 锂云母精矿加工：成本与利润波动明显，2023年加工费盈利下滑，成本构成以能耗和辅料为主。
• 电池回收材料：磷酸铁锂黑粉回收生产碳酸锂利润在-20000至-50000元/吨区间，三元黑粉回收利润更低。
• 氢氧化锂生产：苛化法与冶炼法利润差异显著，2024年后成本利润维持在-10000至-80000元/吨。

库存情况

• 碳酸锂库存：2023年月度库存需求占比达40%-60%，2024年后库存量保持在5-25万吨区间。
• 氢氧化锂库存：2023年末库存量约60000-100000吨，下游需求不足导致库存压力。
• 三元前驱体库存：2023年周度库存波动较大，出口量受新能源车需求影响明显。

新能源车与锂电池需求

1. 新能源车销量：2023年销量渗透率提升至12-14%，但动力电池接货意愿下滑，导致电芯需求减少。
2. 锂电池产量：2023年动力电池装车量维持在60-90GWh区间，储能需求增长但未显著拉动整体需求。
3. 电芯成本：2024年后电芯成本波动区间为12-14元/WH，磷酸铁锂成本利润表现分化。

其他关键数据

• 锂矿自给率：2023年自给率低于60%，依赖进口。
• 氢氧化锂出口利润：2023年出口利润为-4000至-10000元/吨，竞争力不足。
• 三元材料产能利用率：2023年周度产能利用率维持在70%-100%，但需求端受限导致利润承压。

风险提示

• 厂家停减产或检修计划可能导致短期供应波动。
• 产业出清进程启动时间影响长期供需格局。
• 需求端能否有效提升决定价格走势，若动力电池需求持续疲软，下行压力加大。

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